操纵性应计利润对企业融资约束的缓解作用研究——基于信号发送视角

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1、学枚代码：１１４８２学号：１３０５０２０１０００５？漸麟似＃乂您ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ巧女樂化化文ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ论义题目操纵性应计利润对企业融资约束的缓解作用研究基于信号发送视角作奢姓名傅雨萍专业会计学所在学晓会计学院指导教师Ｍ亮成日期２０１５年１２月巧江財经大学巧±研巧生学位论文巧创性声巧本人郑重声明；此处所提巧的硕±学位论文是本人在导师指导下，在

2、浙江財经大学攻读硕±学，论文，不包含位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所知中除己注明部分外他人己发表或撰写泣的研究成果，对本文的研究工作做化重要贡献的个人和集体均己注明。。本声明的法律结果将完全由本人承捏曰期：作者签名：傳、考碑抑叫月少曰浙江財经大学预±研巧生学位论文使用泛校书本论文系本人在浙化财经大学攻读硕±学位期间在导师指导下完成的硕壬学位论文。本论文的研究成果归浙江财经大学所有，本论文的研究内容不得其他单位的名义发表、使巧学位论文的规定，同急学。本人完全了解浙江财经大学关于保存。校保留

3、并向有关部口送交论文的复印件和电子版本，允许论文被査阅和借阅本人巧权浙狂财经大学，可レッ采用影巧、缩印或其他复制手段保存论文，可＾斗公布论文的全部或部分内容，作者签名：＾％＾＾日期：兴《年月拆日经＾审査，确认该论文已符合浙江财经大学硕±学位论文的要求。导师签名：５１／？日期；＞〇ｉｔ年／月少日硕士学位论文操纵性应计利润对企业融资约束的缓解作用研究——基于信号发送视角2015年12月MASTERDISSERTATIONDiscretionaryAccrual’sEffectonFinancialConstr

4、aints——fromtheperspectiveofsignallingDecember,2015浙江财经大学硕士学位论文摘要纵观国内外大量关于盈余管理的文献，大多认为操纵应计利润行为扮演着管理者的掠夺之手，属于管理者谋取私利的机会主义行为。盈余管理会降低信贷资源配置效率，损害公司价值，降低投资者法律保护的执法效率，即机会主义观。但现有文献越来越多的关注到管理者存在利用操纵性应计利润向市场传递未来业绩的私有信息动机。在决策有用观下，管理者利用操纵性应计利润，可将会计盈余与企业未来可实现的的现金流相联系，使得未来的盈利能力与经济利益

5、的流入在财务报告中得到恰当地体现，其潜在错报风险较低，不易被审计师出具非标意见，法律诉讼风险也较低。战略性地操纵应计利润有助于经营者摆脱财务困境，减少违反债务条款的风险，降低企业融资成本，帮助企业满足配股门槛，使边际利益最大化。在不完美的资本市场中，外部资本市场存在磨擦，如信息不对称、代理成本等，造成企业的外部融资成本高于内源融资成本，形成企业外部融资升水，产生融资约束问题。由于在资本市场中，若企业的财务状况越好，则企业越可能获得融资，而财务状况较差则会导致企业可获得融资金额的减少，甚至无法完成融资。因此，在信息不对称情况下，存在有

6、价值的投资机会但受融资约束的企业是否会利用操纵性应计利润缓解融资约束值得关注。此外，我国资本市场相对于国外不够完善，法律制度环境不够健全，发展不够成熟，不同地区的市场化进程不同，因此有必要结合我国的制度环境，进一步分析其对融资动因下的操纵性应计利润行为差异。大量国外文献研究表明，使用操纵性应计利润的成本很高，主要体现在市场对于企业盈余管理的负面评价，使得企业可获得融资额减少。因此管理者作为理性经济人，在融资动因下的操纵性应计利润行为主要取决于企业从该行为获取的收益与付出的成本之比较。相对而言，目前国内尚无文献关注受融资约束的上市公司

7、能否利用操纵性应计利润最终缓解融资约束；存在投资机会但受融资约束的上市公司利用操纵性应计利润后，投资决策行为和绩效如何变化。为此，本文以2006-2010年我国沪深两市存在投资机会但受融资约束的企业为研究对象，研究融资约束与操纵性应计利润之间的关系，并进一步分析不同的市场化进程对融资动因下的操纵性应计利润的影响，重新审视融资约束条件下，操纵性应计利润如何影响投资决策。本文研究发现：（1）在投资前，存在有价值的投资机会但受融资约束的企业I浙江财经大学硕士学位论文比存在投资机会但不受融资约束的企业有显著更高的操纵性应计利润；（2）在市场

8、化进程低的地区，这种行为更加显著；（3）在受融资约束的企业中，操纵性应计利润高的企业比操纵性应计利润低的企业确实获得了更多的外部融资，包括股权融资和债权融资；（4）在较高投资机会情况下，与不受融资约束且操纵性应计利润较高的企业对照组相