企业社会责任战略对企业获取金融资源的影响研究——基于融资约束的视角

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1、企业社会责任战略对企业获取金融资源的影响研究——基于融资约束的视角重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：王丁指导教师：冉戎副教授专业：产业经济学学科门类：经济学重庆大学公共管理学院二O一六年四月StudyOnTheImpactOfCorporation’sCSRStrategyAccessToFinancialResourcesAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheDegreeofMasterofEconomicsByDingWangSupervisedby

2、：Prof.RongRanSpecialty：IndustrialEconomicsCollegeofPublicAffairsofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril2016中文摘要摘要随着经济和社会的不断发展，全球范围内的企业越来越多地主动将对社会、环境和利益相关者的关注纳入公司的运营管理和战略架构之中，从国内来看国内企业的社会责任表现不断提升，社会各界对企业履行社会责任的期望也越来越高，越来越多的中国企业更加重视履行社会责任，并将社会责任视为企业转变发展方式实现可持续发展的重要推手，《十八届三中全会报告》中强调要把加强社会责任建设

3、作为改革的重点，中国企业社会责任报告的发布随之呈现稳步增长之势，但我国企业普遍存在过于重视盈利目标、漠视社会责任的严重问题，成为了经济可持续发展的障碍。我国的企业社会责任实践情况并不乐观，中国企业社会责任运动目前整体处于“起步”阶段，责任管理和责任实践都亟待提高。本文从经济学视角，利益相关者理论、信号传递理论和委托代理理论的基础上建立分析框架，主要探讨企业履行社会责任能否为企业创造价值的问题，重点研究企业社会责任战略的实施特征对企业外部融资约束的影响及作用机理，为社会责任能够为企业创造长期价值补充理论和实证的证据。同时，我们进一步从非政府组织(Non-governmentOrga

4、nizations)与企业合作共同建设社会责任的角度，研究三方组织参与企业社会责任建设，对缓解企业融资约束和创造企业长期价值的作用。并选取2009年到2013年的沪深两市A股作为研究样本，结合“润灵环球责任评级”报告、“WIND数据库”和“CSMAR数据库”，采用SA指数作为企业融资约束的度量指标，以润灵环球(RKS)的评级分值作为企业社会责任表现的度量指标，同时考虑和控制了财务、时间和行业等变量，进行实证研究。在稳健性检验中，我们用“现金-现金流敏感度”作为融资约束的替代指标进行研究，同时，为避免研究的内生性，我们同时采用了Heckman两阶段模型进行了检验。最后，本文还分别从

5、债务融资和股权融资角度，以及CSR对融资约束缓解作用的时间效应进行了拓展检验。研究表明，相对于其它实施社会责任战略的企业而言，社会责任战略实施具有持续性和稳健性特征的企业，其面临的融资约束更低。不仅如此，企业实施企业社会责任战略时，若能与NGO的合作良好，便能够更加强化实施社会责任战略对企业融资约束的缓解作用。此外，通过拓展检验还初步发现，社会责任对融资约束的缓解作用无论是在股权融资还是债务融资上都表现明显，同时社会责任对融资约束的缓解作用具有时滞性和时效性，时滞性约为一年，时效性约为两年。以上研究结论为我国企业更好践行社会责任战略，提升自身社会责任行为的质量提供了理论依据，也为

6、企业创造价值，解决自身融资难的等问题提供了解决的对策。关键字：社会责任战略；延续性；非政府组织I英文摘要ABSTRACTWiththedevelopmentofeconomyandsociety,enterprisesinglobalrangeareincreasinglyfocusingonsocial,environmental,andstakeholdersinthecompany'soperatingmanagementandstrategicarchitecture,Chinesecorporates`socialresponsibilityperformancehas

7、improvedalot,theexpectationsofsocietytoperformthecorporatesocialresponsibilityisbecomingmuchhigher,moreandmoreChineseenterprisespaymoreattentiontofulfillsocialresponsibility,andsocialresponsibilityasthetransformationofthemodeofdevelopmenttore