企业社会责任对我国上市公司融资约束的影响研究

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1、硕士学位论文企业社会责任对我国上市公司融资约束的影响研究RESEARCHONEFFECTOFCORPORATESOCIALRESPONSIBILITYONFINANCINGCONSTRAINTSOFLISTEDCOMPANIES程鑫哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F830.9学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文企业社会责任对我国上市公司融资约束的影响研究硕士研究生：程鑫导师：赵泽斌副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.9U

2、.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicRESEARCHONEFFECTOFCORPORATESOCIALRESPONSIBILITYONFINANCINGCONSTRAINTSOFLISTEDCOMPANIESCandidate：ChengXinSupervisor：A.P.ZhaoZebinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2016Degree-

3、Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要企业社会责任在我国得到了广泛的关注，已成为上市公司实现可持续性发展的不可避免的一项责任。同时，企业社会责任对资本市场中的投融资行为也开始产生影响。由于信息不对称、代理成本等引起的融资约束问题一直在制约着我国上市公司的发展。在此背景下，企业社会责任对融资约束问题的影响效应就成为一项必要的课题。本研究为上市公司融资约束问题提供了现实的指导意义，同时督促企业更加自觉地履行企业社会责任，进一步促进企业社会责任在我国的发展。本研究首先阐述了企业社会责任和融资约

4、束的内涵，并介绍了我国上市公司企业社会责任和融资结构的现状。基于利益相关者理论、信号传递理论和企业声誉理论，系统性地分析了企业社会责任表现和社会责任报告披露质量对上市公司融资约束的影响关系，同时考虑了不同股权性质下和不同市场化程度中该影响的显著性区别，基于此提出了研究假设即企业社会责任表现和社会责任报告披露质量可以缓解融资约束。其次，从股东、债权人、员工、政府、消费者、供应商、社区七类利益相关者方面构建了企业社会责任评价指标体系，并运用熵权法赋权，得到企业社会责任表现的量化结果。然后，在借鉴现金——现金流敏感性模型（ACW模型）度量融资约束的基础上，将企业社会责任表现和社会责任报告披

5、露质量作为调节变量，以交叉项形式引入模型中，同时考虑了不同股权性质和市场化程度，分别构建企业社会责任表现和社会责任报告披露质量对上市公司融资约束影响的模型。最后，选取2010-2014年沪深市场中的508家上市公司，经过数据处理后，对模型进行了实证分析。实证结果表明，企业社会责任与现金流的交叉项系数显著为负，说明较好的企业社会责任和较高的社会责任报告披露质量能够有效缓解上市公司面临的融资约束程度。此外，相对于国有控股上市公司，当非国有控股上市公司的企业社会责任表现得分高于0.2021，社会责任报告披露质量得分高于41.6分时，该缓解程度在非国有控股上市公司中更显著。同样地，相对于市场

6、化程度较低地区的上市公司而言，该缓解程度在市场化程度较高地区的上市公司中更显著。关键词：企业社会责任；披露质量；融资约束；股权性质；市场化程度-I-哈尔滨工业大学硕士学位论文AbstractCorporatesocialresponsibilityhasreceivedattentionwidelyinChina,andhasbeenunavoidableresponsibilityforlistedcompaniesachievingsustainabledevelopment.Meanwhile,corporatesocialresponsibilityalsobegantoha

7、veanimpactontheinvestmentandfinancinginthecapitalmarkets.Financialconstraintcausedbyasymmetricinformation,agencycostshasrestrictedthedevelopmentoflistedcompanyinChina.Inthiscontext,corporatesocialresponsibilityontheeffectissueoffi