投资者情绪与卖方分析师盈利预测的乐观偏差

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1、学校代号１０５３２学号Ｓ１３１４３００３０分类号密级／逾ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文投资者情绪与卖方分析师盈利预测的乐观偏差学位申请人姓名孔令飞培养单位经济管理研究中也导师姓名及职称刘千秋教巧学科专业念融学研究方向公司金融论文提交日期２０１６年５月％日２学校代号：１０５３１学号：Ｓ３１４３００３０密级：湖南大学硕±学位论文投资者情绪与卖方分析师盈利预测的乐观偏差学位申请人姓名；令飞孔导师姓名巧职称：刘千秋教授培养单位：经济管理研究中

2、必专业名称；金融学论文提交日期；２０１６年５月％Ｒ论文答辨日期：２０１６年５月２９日答雜委员会主席：黄巍教授’Ｔｈｅ－ｉｍａｃｔｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓｅｎｔｉｍｅｎｔｏｎｓｅＨｓｉｄｅａｎａｌｙｓｔｓｐｅａｒｎｉｎｓｆｏｒｅｃａｓｔｏｔｉｍｉｓｍｇｐｂｙＫＯＮＧＬｉｎ化ｉｇＢ．Ｍ．ＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔ２０１３（ｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉａｓａｔｔｔｉｎａｒｔｌｉｓｆａｃｉｏｎｏｆｈｅｐ民ｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓ

3、ｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｉｎＦｉｎａｎｃｅ１ｉｎ；ｈｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌＯｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬＩＵｉａｎｉｕＱｑＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：

4、曰期：年／月又曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密＂＂（请在上相应方框内打Ｖ）作者签名：曰期：＞月么曰么＾＜文导师签名：日期：年＾月日Ｉ投资名情绪丈方分析师盈利预测的乐观偏差摘要，他们通过发布研究报告

5、卖方分析师是资本市场上的重要信息中介，向广大投资者提供盈利预测和股票评级等信息，其中盈利预测指标是投资者进行价值评估和投资决策的重要依据。然而，他们的盈利预测行为存在着显著的乐观倾向，且这种乐观倾向会因市场主体情绪的变化而忽高忽低。本文重点分析了市场整体情绪与个人、机构投资者情绪对分析师盈利预测偏差的影响。首先，基于手工搜集＂＂的好淡指数衡量市场整体的投资者情绪，验证其对卖方分析师盈利预测行为的影响。研究发现，，投资者情绪越乐观卖方分析师的盈利预测越乐观；在考虑了公司的截面特征后，卖方分析师对情绪的敏感度存在差异，大规模、高账面市值比、低股利

6、支付率、高资产负债率等截面特征可Ｗ加剧情绪对卖方分析师的一感染力，；进步区分个人、机构投资者两类投资主体基于开户数量构建个人、，机构投资者情绪的波动比个人投资者更为剧烈机构投资者情绪指标发现，且对卖方分析师的影响要大于个人投资者。本文的研究表明＂＂，卖方分析师存在着随波逐流的现象，即其会迎合市场一情绪而发布有偏的报告。，卖方分析师为了保持专业性，维护自身声誉方面，，，需要发布准确的盈利预测然而卖方分析师受雇于券商，也需要为券商争取经纪业务和投资银行业务，公司，；此外的增发、配股等再融资行为也具有择时性企业更偏好于在投资者情绪高涨时从事这些再誕

7、资行为。当市场整体的情绪高涨一时，分析师迎合投资者情绪发布报告不仅不会对声誉有太大的损伤，还能进步刺激交易量，且能吸引那些尚未进入市场的投资者急不可耐地涌入股市，给券商争取更多的佣金收入而相比个人投资者，机构投资者拥有更大的资金优势和市；＂＂场力量，且卖方分析师的收入与来自机构投资者的分仓收入紧密相联，第王方媒体的评价也主要是基于机构投资者的投票而产生，，故相比个人投资者情绪分析师更加倾向于去迎合机构投资者情绪。本文的研究有助于深入理解卖方分析师的盈利预测行为，并有助于投资者更加合理地使