卖方的分析师评级中利益权衡行为与乐观倾向程度选择

《卖方的分析师评级中利益权衡行为与乐观倾向程度选择》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、内容摘要本文分析了卖方分析师评级中的利益权衡行为，研究了卖方分析师在评级中乐观倾向程度的差异性，证明了卖方分析师盈余预测分歧程度影响了卖方分析师在评级中对乐观倾向程度的选择。本文通过理论研究认为，卖方分析师在做出荐股评级时会根据所面临的既得利益与机会成本来选择不同程度的乐观倾向。本文通过模型分析表明，无论分析师对某一股票的客观评级如何，分析师最优决策的结果使其在评级中总是存在乐观倾向，当分析师盈余预测分歧程度越高，其所面临的机会成本越大，其所选择的乐观倾向程度越低；当分析师盈余预测分歧程度越低，其所面临的机会

2、成本越小，其所选择的乐观倾向程度越高。在实证检验中，本文以2005年至2007年Wind咨询数据库中提供的卖方分析师评级为样本，通过大量面板数据从截面与时间序列上共同检验了盈余预测分歧程度对卖方分析师评级的倾向、评级后超额收益率与评级信息含量的影响。实证检验结果表明，盈余预测分歧程度越大，卖方分析师的评级中的乐观倾向程度越大，其对应的超额收益率与信息含量越低。本文在以往研究的基础上，基于中国市场环境的特性，更深入地探讨了分析师荐股评级乐观倾向的普遍性与差异性。本文从分析师利益权衡的角度揭示了乐观倾向的差异因素

3、，并利用大量样本进行实证分析，结论具有一定的普遍性，丰富学术界对分析师行为已有的认识，同时为鉴别分析师报告质量提供实践依据。关键词：卖方分析师利益冲突盈利预测荐股评级乐观倾向中图分类号：F830．912AbstractThisliteratureexaminedanalysts’trade-offbehaviorsinissuingtheirrecommendations，whichledtothedifferenceintheextentofoptimism．Throughtheoreticalresear

4、chandmodelinganalysis，thisliteratureclaimedmatsell—sideanalystswouldtakeatrade-offbetweenthegainsandopportunitycoststochoosetheextentofoptimisminissuingtheirrecommendations．Inempiricalstudy,Iusedsell—siderecommendationsamplesfromyear2005toyear2007inWriIldDa

5、tabasetoexaminetherelationbetweenthediscrepancyinanalysts’earningforecastandthecharacteristicofrecommendation,theabnormalreturnafterrecommendationissued，andtheinformationcontentofrecommendationissued．Theresultshowsthatthelargerofdiscrepancyinanalysts’earnin

6、gforecastcausedmorefavorrecommendations，lessabnormalreturnafterrecommendationissuedandlessinformationcontentofreeommendationissued．BasedonthespecificenvironmentofChina’Scapitalmarket,thisliteratureexaminedthegeneralizationanddifferentiationoftheexntentofopt

7、imismsinsell-sideanalystsrecommendations．Theliteratureshowsomefactorscausingthisdifferentiationfrominterestconflictbalance．Usingalargesample,myempiricalresultsweregeneralizedandrobust．Thisliteraturefertilizedtheknowingknowledgeofanalysts’behaviorandcouldbeu

8、sedasasupportinindentifiedthequalityofresearchreportissuedbysell．sideanalyst．KeyWords：Sell-sideanalyst；Interestconflict；Earningforecast；Analystrecommendation；AnalystoptimismCLCNumber：F830．913l引言1．1研究背景