中国卖方的分析师在股票评级变动中羊群行为——基于市场反应检验

《中国卖方的分析师在股票评级变动中羊群行为——基于市场反应检验》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。／(＼／)2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应

2、是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公升学位论文，均适用二匕述授权。)声明人(签名)：狐绕霄2。f埠石月f0日摘要卖方分析师的羊群行为一直是理论研究的焦点和实务关注的热点，卖方分析师是否存在羊群行为，哪些因素影响分析师的羊群行为，这是分析师研究领域最基础也是最具实践意义的的问题，过往研究在此类问题的分歧和争论也从未停止。中国卖方分析师队伍在近几年实现了快速的扩张，证券分析师对资本市场的作用日益增加，无论是学者还是市场投资者都开始对这个群体产生了关注，也出现了一些质疑的声音，在此背景下，本文

3、意在检验中国卖方分析师是否存在羊群行为，哪些因素影响着分析师的羊群行为。本文引用了一种新的检验模型，通过卖方分析师股票评级引起的市场反应来检验羊群行为，提出羊群系数这一统计判定方法，并考虑了评级变动方向、分析师自身条件和雇主条件等因素可能对羊群行为产生的影响，结果表明，我国卖方分析师在发布股票评级时确实存在羊群行为，评级调整方向和券商研究团队规模是影响分析师羊群行为的显著因素。本文是国内首篇引入羊群判定系数的文章，意在通过对羊群行为的检验和溯源，为投资者提供甄别分析师荐股信息的建议，也能够指导分析师群体监管的规范和合理。目前本文的检验方法只适用于股票评级变动行为，在未来的

4、研究中，可以尝试区分和比较分析师的股票评级和盈余预测在羊群行为的不同。关键字：卖方分析师；羊群行为；股票评级变动AbstractSelI—sideanalysts’herdingbehaViorhasalwaysbeenthetheoreticaIf．ocusandpractice，whetherthesell-sideanalystshaVeanincentiVetoherd，whatfactorsaf佗ctanalysts’herdingaI．ebasicbutcontroVersiaIqueStions，whichhaVeneVerbeenachieVedanagr

5、eementinpreViousresearches．Inrecentyears，ChineseselI-sideanalystteamshaVeachieVedarapidexpansion，andplayanindispensableroleinthecapitalmarket．Thus，academicsandmarl(etinVestorsstarttotakeconcemandgiVegoodandc“ticalcommentsthesametime，Inthisbackground，thisarticleattempttoanswerthequestionst

6、hatwhethersell—sideanalystshaVeani11centiVetoherd，andwhatfktorsaf瓷ctstheirherdingincentiVe．Thisarticlequotestheconceptoftheherdingcoefncientandimplementsanewtesttoinvestigatewhethersel王一sideanalystsherdaroundtheconsensuswhentheymakestockrecommendations，byconsideringrecommendationcharaCter

7、iStics，theanalyst’scharacteristicsandemployers’conditionsastheempiricalmotiVation．Thecontributionofthisa11icleistoquoteLileherdingcoef啊cientandproVideanacademicadvicetomarketinvestors，whicbaddstotheempiricalevidenceoftheanalystherdingbehaViortheo呵．Thee111piricalresu