卖方的分析师预测偏差与其影响因素研究

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：名卷磊"Lot∑年广月如日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫

2、描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者耸名：，念煮转导师签名：k，1年兮月乙。日功，z年◆月跏日摘要卖方分析师具有高于普通投资者平均水平的专业知识水平和信息优势，成为连接投资者和资本市场的纽带。他们就职于证券公司投资银行，作为其的研究部门，跟踪分析目标产业及特定企业，预测股价走势，评估价格偏差，提供专业的研究报告。卖

3、方分析师理应为投资者提供专业、客观的投资咨询建议，但是其依附于券商投行的背景使得其行为上可能会丧失独立性。来自证券投行机构，上市公司，大型机构投资者的压力，还有自身内部原因，如晋升激励机制，声誉等，会扭曲证券分析师行为。乐观评级倾向、羊群效应、预测偏差等等行为成为业内和学术界共同关注的问题。本文结合利益冲突的机理，由卖方分析师预测偏差的现象入手，以2010年至2011年间三家券商的评级预测报告为样本，构建整体框架分析和探讨三个中心问题，即我国卖方分析师的乐观倾向，卖方分析师的盈利预测偏差，和行为影响因素分解。最后通过检验我国卖方分析师盈利预测能力的平均水

4、平，可以发现我国卖方分析师存在显著的乐观倾向和预测偏差现象，对此，本文从法律法规体系、自律组织、市场竞争，个人行为约束等方面提出针对性的能够起到缓解机制作用的政策建议，以探讨构建卖方分析师独立、公平、公正的进行研究分析的环境，和促进国内市场有效性进一步提升的途径。关键词：卖方分析师，盈利预测，羊群效应，荐股评级Abstract黝professionalanalysisskillsandadvantagesininformationcollecting,sellsideanalystsareboundtoconnectthecapitalmarketand

5、generalinvestorsasakey‘role．Typicaliyemployedintheresearchdepartmentoffull-servicesecurityfirms，theypublishresearchreportsonspecificcompaniesorindustries，andsupporttheircustomerswiththerecommendationtodigoutthevaluebias．Theyareconsideredtomakeprofessionalandindependentexpectation

6、ofthefuturepriceperformanceoftheirtargetasset．However,theirobjectivityoftheresearchmightbeimpairedbytheirassociationwiththeiremployerswhichdealwiththesecuritiestheycover．Thepressurealsocomesfromtheirclients．coveredcompanies，andthemselves．Andnow,thebehaviorofanalystisalwaysashared

7、concernforallmarketparticipantsandscholars．Combinedwiththewellresearching-mechanismofconflictsofinterest,thisarticlestartswiththeanalysisofthesurfacefromasamplesetofresearchreportsfromthreesecurityfirmsgiventheyear2010-2011．Inthisarticle，threequestionswillbetakenattention，1)overo

8、ptimismtrend，2)expectationbias3)thereaso