我国制造行业上市公司高管增持与公司价值的相关性研究

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4、二０年五月．＾．＾＾＾１—＇＇議篆誠壤擊賢人．’虐議議寒纖占我国制造行业上市公司高管增持与公司价值的相关性研究摘要：随着我国2006年股权分置改革的基本完成，大股东和高管增持开始大量涌现在了股票市场上，从公司价值以及某一行业角度对其进行的研究还有待深入。我国是制造业大国，一方面，制造行业处于行业调整升级期，公司价值还有较大的提升空间；另一方面，在高管增持的上市公司中，制造业占了五成以上的比例，高管增持能否给公司价值带来益处，需要我们立足于制造行业角度，加入公司特征等因素，较深入地分析高管增持给公司价值带来的影响。本文首先回顾了国内外相关文献，再从二者关系

5、的相关理论出发，阐述了高管增持与公司价值的现状和内外部影响机制，并通过实证研究的方法探讨了高管增持与公司价值之间的关系。首先根据相关理论提出假设,以2009—2013年我国A股市场发生高管增持的制造行业上市公司为研究样本，采取托宾Q值作为因变量，分析了高管增持后对公司价值的影响。再加入绝对控股企业、国有企业、高新技术企业三种公司类别作为调节变量，分析了这三个变量与增持效应的交互作用。本文主要结论如下：（1）制造行业高管增持与公司价值呈显著正相关关系，高管增持能够传递企业良好发展的信号；（2）第一大股东绝对控股的情况下，公司的股权结构会降低高管增持对公司价值的影响。

6、（3）国企与非国企的制造行业上市公司高管增持对公司价值的影响存在差异，国企中的高管增持对公司价值的作用会降低；（4）制造行业中高新技术企业与非高新技术企业高管增持对公司价值的影响存在差别，高新技术企业中的I高管增持不如非高新技术企业中的高管增持有效。关键词：制造行业；高管增持；公司价值IITheResearchontheRelationshipbetweenExecutiveShareholdingIncreaseandCorporateValueinChina'sManufacturingCompanyHEyunming(Accounting)Directedb

7、yCHENguomingAbstract:InChina,aftertheReformoftheSplitShareStructurehavebasicallycompletedin2006,alotoflargestockholdersandexecutivesbegantoincreateholdingsinstockmarket,researchfromtheperspectiveofcorporatevalueandindustryhasyettobecarriedoutin-depth.Chinaisabigmanufacturingcountry，on

8、oneha