上市公司高管减持与盈余管理的实证研究

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3、作了明确的说明并表示了谢意。学生签名:zo6S关于论文使用授权的说明本人完全了解中国财政科学研究院有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅:学校可以公布论文的全部或部分内容;可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)学生签名:日期:鲤导师签名:日期:岬中国财政科学研究院硕士学位论文上市公司高管减持与盈余管理的实证研究AnEmpiricalStudyonEarningsManagementoftheListedCompanies’ExecutiveReduction曲丹阳指导教

4、师姓名：丁伟职称：教授年级：2013级专业：会计学研究方向：财务管理论文提交日期：2016年5月25日摘要摘要近些年来，我国上市公司高管大额减持现象频繁发生。作为公司经营决策的直接负责人，高管拥有大量的内部信息，具备操纵公司业绩的能力和争取自身利益最大化的动机，是非常特殊的减持主体。高管利用盈余管理操纵企业业绩，在不当减持中获得较高收益的行为，干扰了我国资本市场信息披露的公平公正，对投资者的判断造成较大不良影响。目前，我国经济正处于“三期叠加”的特定阶段，上市公司所处行业发展状况存在一定差异。因为高管在选择减持时机、运用盈余管理操纵企业利润时会将所处的

5、行业环境作为重点参考依据，因此在当前大背景下，各行业景气情况的差异可能会引起上市公司高管减持行为及其盈余管理水平的差异。本文基于行业景气视角，进行了我国上市公司高管减持与盈余管理的实证研究。在进行文献梳理、概念界定和理论分析后，提出相关假设，采用非参数检验、描述性分析和多元线性回归分析等实证方法，选取沪深两市A股主板上市公司高管减持事件为实证样本，从应计盈余管理和真实盈余管理两个角度进行研究。实证结果验证了假设，表明行业景气状况对高管减持和盈余管理存在显著影响；在不同的行业景气状况下，高管减持和盈余管理行为存在差异，与行业高涨期相比，高管在行业低迷过程

6、中的减持更为频繁且规模较大，盈余管理行为也较强；不同行业的高管面对相同的景气状况时，存在有行业特点的减持和盈余管理过程，一些行业中的企业高管的减持行为和盈余管理过程受行业景气状况影响大，具有普遍规律。最后，本文总结了实证结果，提出结论，并针对研究结论提出了相关政策建议，主要包括细化监管指标，加强对高管减持的行业差别监管，加强对真实盈余管理的监管等。本文的创新点有：提出并基于行业景气视角进行上市公司高管减持与盈余管理的研究；设计并利用DRC行业景气指数获得行业景气状况变量。本文的不足在于，在行业景气状况的量化判断和减持数据的具体搜集整理过程中还有一定局限

7、，对于数据的细化还不够深入。关键词：行业景气；高管；减持；盈余管理ⅠABSTRACTABSTRACTInordertosolvetheprincipal-agentproblemcausedbytheseparationofthetworightsinthemodernenterprisesystem,theequityincentivesystememerged.Inrecentyears,itisoftenseenthephenomenonofexecutivesreductionsofListedCompany.Reasonableexecuti

8、vereductionbehavioritself,optimizethecompany'so