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《ipo定价、盈余管理与高管减持——基于创业板上市公司研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、摘要（2）IPO定价与高管减持幅度呈正相关关系，即IPO定价越高，高管减持幅度越大。对于IPO定价偏高企业，维稳高价有一定的难度，因此如果在解禁期后股价仍保持高价或甚至有所提高，为防止股价下跌风险，高管必然会尽可能多的去减持手中股票。对于IPO定价偏低企业，虽然成长性高，但未来业绩增长和股价变动的不确定性，高管难以准确把握股价的最高点，因此股价的每次提升都会致使高管减持的欲望，因此，会选择少量而多次的减持方式。（3）高管在减持前，会进行正向的应计盈余管理促使资本市场上股价的提升，以获取更多套利收益。有研究表明，通过盈余管理，可以达到改变业绩
2、，操控股价的作用。高管作为理性经纪人，为了个人利益最大化，会在减持前进行应计盈余管理。（4）高管减持前，同样也还会进行正向的真实盈余管理，来影响证券市场价格，从而获得最大化收益。真实盈余管理相对于应计盈余管理，虽然对企业未来伤害更加长远，但是其操控手段灵活隐蔽、难以被发现，更加受到高管减持青睐。（5）当IPO定价偏低时，企业在减持前会同时选择应计盈余管理和真实盈余管理，以便与更快更多的提高股价，获取更多收益。在IPO定价偏低时，由于其成长性好，盈余管理空间大，高管会同时选择应计和真实盈余管理来操控股价，获取更多收益。（6）当IPO定价偏高时
3、，企业则倾向于选择应计盈余管理来维稳高价，确保减持前股价没有下跌。IPO定价偏高企业，在上市前可能就已经有很大程度的盈余管理行为，然而，一个企业的整体盈余管理水平是有限的，且如果高管要长久留在企业，必须考虑企业未来利益，从而会选择损害相对较小的应计盈余管理来维稳价格。最后，本文根据研究发现，提出完善国家法律政策、控制高管减持行为，加强IPO监管水平、提高IPO定价效率，加强企业公司治理、改善公司内部控制，完善信息披露制度、保护中小股东利益等建议，促使监管部门更好的抑制高管减持行为，从而达到证券市场稳定发展的目的。关键词：IPO定价；真实盈余
4、管理；应计盈余管理；高管减持II万方数据AbstractAbstractTheproblemofexecutives’reductionhasbeentheresincethegemestablished,orevenworse,whichseriouslyviolatestheoriginalintentionofthegem,causesuproarinthesecuritiesmarket,bringsthehardshiptosmallandmedium-sizedinvestors.Domesticandforeignschola
5、rshavefoundthattheultimatepurposeofexecutivesreductionistogetexcessreturns,soexecutiveswilldoearningsmanagementforreducingstocks.However,previousscholarshadsearchedwithaccruedearningsmanagement,fewscholarssearchedtherelationshipbetweenexecutivesreductionandrealearningsmana
6、gement.Nevertheless,withthecompletionofthecapital、legalsystemandaccountingstandards,manyscholarshavefoundthat,compareswithaccruedearningsmanagement,realearningsmanagementhaslessconstraintconditionandbeenusedmoreflexible,themanipulationspaceislarger,anddifficulttobefound,be
7、causetherealearningsmanagementisestablishedwithrealactivities,itgetsthefavorofexecutivesgradually,buttherealearningsmanagementbringsthebiggerdamagetothefutureperformanceanddevelopmentoftheenterprise.Atthismoment,managersshouldtomakeatrade-offbetweenthetwotypesofearningsman
8、agement.Inaddition,thereareseveralstudieshasfoundthatthehighIPOvaluationcontributedtothep
