我国上市公司员工持股与公司绩效相关性研究——基于动态内生性视角

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2、开：６２１全日制硕±学位论文我国上市公司员工持股与公司绩效相关性研究—基于动态内生性视角硕±硏究生：张春胚导リ巾：李双辰教授申请学位：管理学硕±学科：工商管理专业：企业管理所在学院：经济与管理学院答辩日期：２０１６年６月授予学位单位：华北电力大学ClassifiedIndex:C931.2U.D.C:621.3ThesisfortheMasterDegreeResearchonCorrelationbetweenEmployeeStockOwnershipandCorporatePerformanceinCh

3、ineseListedCompanies——BasedonPerspectiveofDynamicEndogenousCandidate：ChunwangZhangSupervisor：Prof.ShuangchenLiAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：BusinessManagementSchool：SchoolofEconomicsandManagementDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：NorthChinaEl

4、ectricPowerUniversity华北电力大学硕±学位论文原创性声明本人郑重声明：此处所提交的硕古学位论文《我岡上市公司员工持股与公司绩效相关性研究基十动态内生性视角》，是本人在导师指导ｆ，在华北电力火学攻读硕＋学位期间独立进行研究工作所取得的成果。据本人所知，论文中除己注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果。对本文的研究工作做出重耍贡献的个人和集体，均己在文中从明确方式注明。本声明的法律结果将完全由本人承扭。《＾作者签名：日期：年月日华北电力大学硕±学位论文使用授权书一－《我園上市公司员工持股与公司绩效相关性研

5、究基于动态内生性视角》系本人在华北电力大学攻读硕±学位期间在导师指导下完成的硕±学位论文。本论文的研究成果巧华北电力大学所有，本论文的研巧内容不得其它单位的名义发表。本人完全了解华北电力大学关于保存，、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版本，同意学校将学位论文的全邵或部分内容编入有关数据库进行检索，允许论文被査阅和借阅，学校可抖为巧在馆际合作关系的兄弟商校巧户提供、文献传递服务和交换服务。本人授权华北电力大学，可ｔｉｌ采用影印缩印或扫描等复制手段保存。、可Ｗ公布论文的全部或部分内容＂＂本学位

6、论文属于（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）；保密□，巧年解密后适用本授权书不保密义＾作者签名；日期；／／年／巧Ｗ白导师签名；日期：言方人年＾月＾日摘要摘要从20世纪70年代至今，学术界围绕员工持股（高管或普通员工持股）与公司绩效的相关性问题，持续开展了研究。但是，员工持股与公司绩效是否相关、是否线性相关的问题一直处于争论中。近年来，学者在研究员工持股与公司绩效的相关性问题时，加入了变量之间的时滞性和内生性问题的考虑，更加符合了公司治理的实际情况。学者从动态内生性视角开展了员工持股与公司绩效的相关性研究，但是由于大样本数据获取难度较大，计量模型的选

7、择和使用影响分析跨期的准确性等因素，导致动态内生性视角下的研究成果并不多且研究成果存在争议。而我国上市公司正处于实施员工持股的“井喷时期”，迫切需要总结以往实施员工持股的经验，为现阶段我国上市公司实施员工持股制度提供参考。基于此，本文将员工持股与公司绩效的相关性作为研究对象，基于委托代理理论、股权激励理论等理论，选择我国A股上市公司2008年—2014年的数据作为研究样本，以动态内生性为研究视角，根据研究需要，推导合适的系统广义矩估计模型（SYS—GMM模型）和门槛回归模型进行实证分析，得到以下结论：（1）在非国有上市公司中，无论是高管持股还是普通员工持股，其与

8、公司绩效的相关性均不显著