纺织业上市公司股权结构与公司绩效关系研究——基于内生性的视角

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1、浙江理工大学硕士学位论文浙江理工大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙江理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：杨氓丧签字日期：卅专年弓月J9日浙江理工大学硕士学位论文学位论文版权使用授权书JIllllflIllllIllllllllll／IJIIlllllllllllIIIIlllY2291426本学位论文

2、作者完全了解逝堑墨王太堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝堑堡王太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：衣移天丧签字日期：砂B年专月IO目导师签名：乇稻h、妇馏签字日期：硼年专月Jo日浙江理工大学硕士学位论文摘要公司股权结构与公司绩效关系的研究一直是国内外众多学者关注的焦点。股权结构决定着公司内部治理安排，而公司内部权力配置的状况将会影响到公司生产经营的成果。伴随着股权分置改革接近

3、尾声，大部分上市公司股票全流通，机构投资者快速发展，当务之急是公司如何以此为契机，吸纳有效的投资者，从而优化股权结构，促进公司稳健发展。关于企业股权结构与公司绩效关系的研究文献十分丰富，但这些文献大多数都先验的把股权结构作为外生变量处理，认为股权结构与公司绩效之间是单向关系。在这种假设下，研究结论与事实并非一致。现实中，股权结构是多种因素共同作用的结果，而非一个独立的外生变量，并且与公司绩效相互影响。纺织业在保证我国促进就业、维持相关产业稳定发展中占有的地位，因而研究如何优化纺织业公司股权结构保证其稳健发展具有重大的意义。本文在认真研究梳理前人有关研究成果的基础上，

4、针对我国纺织业公司，采用因子分析的方法，综合评价纺织业上市公司的经营绩效，然后基于内生性的视角建立联立方程模型，通过OLS和2SLS估计方法就股权集中度与机构投资者持股两个方面研究股权结构与公司绩效之间的互动关系。通过实证分析，关于我国纺织业上市公司主要得出以下结论：(1)第一大股东持股比例负向影响公司绩效，说明我国纺织业上市公司需适当降低第一大股东的绝对控制地位，纳入更多股东参与监管。公司绩效对第一大股东持股比例存在显著的正反馈作用，说明第一大股东利用自己对公司的绝对控制优势根据公司绩效抛出或者吸入股票；(2)机构投资者持股与公司绩效存在显著的互动因果关系。说明存

5、在机构投资者价值创造与价值偏好双重效应，通过机构投资者参与公司治理，会提升公司绩效，但作为理性投资者，机构投资者也更倾向于投资较好的公司；(3)基于目前的股权分配结构，股权制衡度越大，公司绩效越好，表明有效地股权制衡，非控股股东的持股比增加，可以刺激更多的股东积极参与公司决策，从而对公司绩效产生正面效应；(4)公司规模正向作用于公司绩效，说明纺织业公司运营管理的规模效应比较明显。关键词：纺织业；股权集中度；机构投资者；公司绩效：内生性浙江理工大学硕士学位论文II浙江理工大学硕士学位论文AbstractThestudyontherelationshipbetweeno

6、wnershipstructureandcorporateperformancehasbeenthefocusofmanyscholarsathomeandabroad．Equitystructuredecidesthearrangementoftheinternalmanagementofthecorporation，andinternalpowerallocation,whichwillaffecttheproductionandoperationsofthecompanyachievements．Withthedevelopmentofinstitutiona

7、linvestorsandShare·tradingreform，theurgenttaskisseizingtheopportunitytooptimizingcquit)rstructure，whichwillpromotethecompanydevelopmentSteady．Itisveryrichthattheresearchonenterpriserelationshipbetweenownerships仃uctureandcorporateperformance，butmostofthemassumethatthecquit)rstructurei