媒体关注与新股价格异象——基于我国创业板市场的研究

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2、硏究方向＿＿—歷＿—＾－所在院部苏州大学东吴商学院论女提交日期２０１６年３月＇苏州大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。论文作者签名；若像日期：化、ｈ、、。产苏州大学学位论文使用授权声明、，

3、本人完全了解苏州大学关于收集的规保存和使用学位论文定長：论。Ｐ著权属苏大学本学位论文电子文的和纸学位文作归州档内容一。馆、的相学国图国院文献质论文内容致苏州大有权向家书中巧科也、技所息国息研（万方据电子出版粗）、信情报中中科学术信究含数国期刊（盘）电子志社送学论文的复印电中学术光版杂交本位件和子文，论文查和阅，可＾用影印、印或手段档允许被阀借！采缩其他复制和汇学论文，可学论文的全或分入关保存编位将位部部内容编有数进。据库行检索口密论文涉学属月解密后适用规定。本位论文年＿＿本密论文非莎／朵仪、者签；表

4、日；！ｈ、论文名．期．作、、案名：日：Ｖ／导签期如师＾０媒体关注与新股价格异象中文摘要媒体关注与新股价格异象——基于我国创业板市场的研究中文摘要新闻媒体是信息传播的重要载体，资本市场价格发现功能的实现有赖于信息传输与反馈效率的全面提高。当前新股价格异象的常态化出现，意味着我国发行市场合理定价机制以及二级市场价值回归机制均有待进一步完善。在信息对价格发挥作用的过程中，媒体承担着关键性的中介角色，媒体关注主要是对市场参与者的信息认知结构以及心理情绪调动两方面产生影响，且该影响效果会因市场投资者结构等因素的不同而有所差别。因此，为了衡量新股市场

5、信息效率水平，有必要结合实际，对媒体关注与新股价格间不同作用机制的有效性进行深入研究。本文选取了2009年至2014年我国创业板上市新股作为研究样本，以自主构建的媒体覆盖度指标以及媒体情绪指标作为媒体关注度的衡量，分别将其与新股首日价格表现以及中长期价格表现进行了多元回归分析，并且在此基础上对不同市场行情背景下媒体关注作用的发挥机制进行了补充研究。研究结果表明，在我国创业板市场上，因受制于投资者对媒体报道有限的识别能力与高涨的投机情绪，媒体关注并没有显著地深化市场参与者的信息认知程度，而主要是通过情绪引导路径对新股价格产生影响，且该影响效果仅具有短

6、期性，不会对后续价格发现产生持续作用，从而外在表现为“新股价格异象”突出。不过，媒体关注对新股价格的作用机制会因市场行情环境的不同而有所差别，在市场低迷时，负面的媒体报道已经开始发挥起深化投资者信息认知的作用，从而促使新股价格在一定程度上回归理性。因此，基于以上结论，本文最后从媒体、市场及投资者角度提出一系列建议，以期从各个环节上完善媒体关注在信息传递与价格反馈机制中作用的有效性，从而提高我国新股市场信息传递效率，使资本市场价格发现功能得到更好的发挥。关键词：媒体关注首日超额收益新股长期弱势信息认知情绪引导作者：赵晨仪指导老师：徐涛IAbstrac

7、tMediaAttentionandPriceAnomaliesofNewStocksMediaAttentionandPriceAnomaliesofNewStocks——EmpiricalResearchBasedontheGrowthEnterprisesMarketinChinaAbstractThenewsmediaisanimportantcarrierininformationtransmissionprogress,therealizationofthepricediscoveryfunctionofcapitalmarketdep

8、endsontheefficiencyofinformationtransmissionandfeedback.Price