市场情绪、投资者关注与ipo市场异象——基于计算实验金融的研究

《市场情绪、投资者关注与ipo市场异象——基于计算实验金融的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、市场情绪、投资者关注与IPO市场异象——基于计算实验金融的研究MarketSentiment,InvestorAttentionandIPOMarketAnomalies——ResearchBasedonAgent-basedComputationalFinance学科专业：管理科学与工程研究生：翟晓鹏指导教师：张维教授天津大学管理与经济学部二零一三年十二月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而

2、使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要自IPO市场异象提出以后，众多学者对该问题从不同的角度出发展开了大量研究，取得了诸

3、多研究成果。然而，现有的研究大多是采用数理模型或者实证方法对IPO市场异象进行研究，具有一定的局限性，如数理模型假设条件较为苛刻，与现实情况有一定差距，而实证分析可能由于不同的数据样本、方法等会产生不同的研究结论，这都使得研究结论具有一定的局限性。20世纪90年代兴起的计算实验金融方法，其借助于计算机仿真技术，能够把现实中的多种因素考虑进去，对投资者行为、市场环境等进行有效刻画，此外，由于其能够通过控制实验条件、进行多次实验研究不同情境下的市场情况，因而能够对IPO市场异象的形成机理进行更为全面、深入的研究。基于计算实验金融方法的优越性，本文构建了具有我国IPO市场特

4、征的计算实验平台。在平台设计方面，综合考虑了一级发行市场和二级交易市场。平台将投资者分为机构RII投资者、机构EMBS投资者、个体EMB投资者和个体EMBS投资者。在本文所构建的计算实验平台上，通过调整机构投资者和个体投资者的情绪参数和关注参数，分别研究机构投资者和个体投资者的情绪及关注对IPO市场异象（首日抑价和长期弱势表现）的影响。研究表明，不同类型的投资者情绪和关注对IPO市场异象的影响不同：机构投资者的高情绪会导致IPO股票的高发行价、高首日抑价率，但对IPO股票的长期市场表现没有显著影响；个体投资者的高情绪会导致高的首日抑价率，并对股票长期市场表现具有显著影

5、响，随着个体投资者情绪逐渐变高，股票长期市场表现由长期弱势变为长期强势；机构投资者的高关注会导致IPO股票的高发行价和高收益率，但对IPO股票的长期市场表现无显著影响；个体投资者对IPO股票的高关注会导致高的首日抑价率，并对股票长期市场表现具有显著影响，随着个体投资者的关注逐渐变高，长期市场表现由长期弱势变为长期强势。关键词：IPO；市场异象；计算实验金融；市场情绪；投资者关注IABSTRACTScholarshavestudiedIPOmarketanomaliesfromdifferentperspectivessincethebornofIPOmarketano

6、malies,andgotalotofresearchachievements.However,theexistingresearcheshavecertainlimitations,forexample,theassumptionsofmathematicalmodelarerelativelystrict,andhasacertaingapwiththereality,theempiricalanalysismaygetdifferentresultsduetothedifferentmethodsordatasamples,thusmakingtheresear

7、chconclusionhassomelimitations.Agent-basedcomputationalfinance,bornin1990s,itcantakeintoaccountmanyrealisticfactorswiththehelpofcomputersimulationtechnology,thusgivingabetterdescriptionofinvestorbehaviorandmarketenvironment.Besides,itcancontroltheexperimentalconditions,soitcanb