我国创业板市场问题与对策研究

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1、我国创业板市场问题与对策研究　　摘　要：上市公司风险及市场风险是我国目前创业板市场所面临的主要风险，行政干预﹑投资者结构﹑中介机构行为规范及身份管理等问题是我国创业板市场监管中的突出问题，创业板市场一方面离不开自身制度建设与规范运作，更需要政策环境及配套措施，所以坚持市场化原则﹑提高中介的服务质量﹑给予政策空间及减少行政干预对促进创业板市场健康持续发展显得尤为重要。　　　关键词：创业板市场；制度设计；市场监管；配套措施　　1.引言　　创业板市场在世界范围内出现及发展，从某种程度上来说是新经济与经济全球化趋势的必然结果，它极大地推动了社会经济的发展，对制度创新﹑经济增长及社会稳定等方面

2、产生了积极的带动作用。然而在我国对于怎样规避创业板所带了的风险﹑怎样有效利用创业板所带来的机遇﹑怎样从配套措施与政策环境方面确保我国创业板市场平稳健康发展仍然是比较棘手的问题。本研究探讨我国创业板市场问题与对策，从这一层面上来说具有很强的理论与实际意义。　　2.我国创业板市场风险与监管问题　　我国创业板市场面临的主要风险　　创业板市场的风险由于其特殊性与复杂性，假如不能有效控制，会给市场带来消极的影响。总的来说，我国创业板市场面临着上市公司风险及市场风险，其中上市公司风险是创业板市场风险最为基本的风险来源，上市公司经营风险与道德风险是上市公司风险的突出表现。研究结果表明：和主板市场相

3、比，创业板上市公司的失败率是比较高的，一旦经营失败，不仅破坏创业板市场形象，同时还给投资者造成巨大的损失。道德风险是指上市公司的管理层或者大股东利用对上市公司的控制，违反道德法规进行内幕交易，进而损害了其他利益相关方，由于创业板市场信息对称程度较低，所以进行内幕交易的隐蔽性相对较强，危害严重。　　创业板市场所面临的市场风险主要表现在市场波动风险﹑市场操纵风险及市场流动性风险。国际创业板市场一个重要的共同特征就是市场波动性较大，主要是因为创业板上市公司经营不确定性较强，业绩容易出现波动。创业板市场发展初期公司的数量与规模性对较小。市场操纵风险在创业板市场设立的初期表现地尤为突出。流动性

4、是指市场为投资者在较短的时间之内提供交易对象且撮合交易成功的能力，我国创业板市场在设立后也面临着这一风险。　　我国创业板市场监管的主要问题　　由于我国市场经济发展时间不长，创业板市场监管体系功效的发挥还存在一些问题。这些问题集中表现在行政干预问题﹑专业知识问题﹑投资者结构问题﹑中介机构行为规范问题﹑突发风险应对问题及身份管理问题等。其中行政干预从某种程度上来说是阻碍我国证劵市场监管的一个重要的因素，为了利益，少数地方政府采取不正当措施为本地上市公司在证劵市场中谋取利益最大化。我国创业市场缺少相对稳定的，具有较强风险承受能力的投资运作群体，对创业板市场来说，这种投资结构的不合理影响了创

5、业板市场的发展。　　3.我国创业板市场制度设计及运行的政策环境与配套措施　　我国创业板市场制度设计　　首先从上市公司风险防范的角度来说，要严格保荐人制度，要求公司申请上市必须要具备资格保荐人推荐﹑要实施市场化地发行审批制度，对拟上市的公司的发行申请进行严格的审核﹑要严格信息披露制度，增加披露的频率与内容，明确披露的责任﹑要强化公司治理结构﹑要针对性地进行创业企业培训，渐渐形成涵盖公司战略与技术开发等全方位培训体系﹑要推行禁售期制度及严格退市制度，其次针对市场风险的防范，要实行风险警示制度，使投资者充分了解创业板上市公司相关的投资风险，确保自身利益﹑要实行涨跌停板限制与短路器机制，防止

6、市场大起大落，降低过度投资风险﹑要对投资者进行及时有效的投资教育，引导投资者理性投资创业板市场，保护自身权益。　　我国创业板市场运行的政策环境及配套措施　　创业板市场成功运作不仅需要市场自身制度建设与规范运作，同时还离不开市场运行政策环境及配套措施，一般来说，为了确保我国创业板市场持续健康运作，需要下列政策环境及配套措施。首先是政策空间，创业板市场是一个新生的事物，需要一定的政策空间来使其逐渐完善，所以对创业板市场不能过于苛刻；其次是市场化原则，市场化原则是证券市场运作的最高准则，海外创业板市场运作都是依据市场化原则来进行，这样可以有效提高社会资源配置与市场运作效率，防范创业板市场的

7、风险；职能分工，我国目前证劵监管体制过于集中，监管成本较高，严重影响了创业板市场监督效率，所以需要明确各自目标，各司其职；减少干预，要建立一个真正的创业板市场，一定要严格限定政府部门的权能，严格行政干预；国际化进程，要尽可能地创造环境推进我国创业板市场走向国际化，提高其整体竞争力；自律监管体系，创业板市场一定要强化自律监管的力度，建立完善的自律监管体系，提高管理的有效性，维护市场秩序；最后要提高中介的服务质量，尽可能地完善会计与设计等配套制度，提高会计与信