大股东股权质押对掏空行为的影响研究——基于上市公司财务困境的视角

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2、ｃｈ０过ＩｍｐａｃｔｏｆｔｈｅＣｏｎｔｏＵｉｎｇＳｈａｒｅｈｏｌ过ｅｒｓＳｔｏｃｋＰｌｅｄｅｏｎＴｉｍｎｅｌｉｎｇｇ—ｉｒＡｎＥｍｉｃａｌＳｔｕｄｙＢａｓｅｄｏｎｔｈｅＰｅｒｓｅｃｔｉｖｅｏｆｐｐＦｉｎａｎｃｉａｌＤｉｓｔｒｅｓｓ谷冰洁指导教师姓名；王玉狂教授＿Ｘ商级学稱名務：管理二－级学科名祿：会计学２０１６年１０月．轮文答辨时间：＇．．，：：？？．，－■賊：一；摘要掏空是指上市公司的控股股东利用其对上市公司的绝对控制权，采用直接占款一、关联交

3、易等系列手段转移上市公司利益的行为。大股东的掏空行为不仅会损害上市公司的经营能力、盈利能力和公司价值，还会直接侵害中小股东一的利益。虽然我国出台了系列法律法规来规范大股东的行为，但是由于大股东掏空斤为的隐蔽性、掏空方式的多样性，我国上市公司仍然普遍存在大股东掏空的情形。目前股权质押的融资方式在我国盛行，现有研究均认为，大股东股权质押后一，会进步对上市公司进行掏空，但随着我国执法力度的加大，证券监管机构屡次对财务困境上市公司的大股东掏空行为处罚并予Ｗ公告，在上市公司陷入财务困境时，大股东掏空行为的违法成本明显升高。在上市公司财务困境

4、的情况下，大股东股权质押后是否还会继续对上市公司进行掏空，这个－。２０１０１４问题值得我们探索因此，本文在前人的研究基础上，Ｗ２０年深沪Ａ、股上市公司作为样本，分别Ｗ大股东直接占款关联交易来衡量大股东掏空行为，基于财务困境视角来研究大股东股权质押后的掏空行为。全文共分为六部分：一第部分、股权质，引言。该部分首先阐述了我国研究背景即大股东掏空押的现状，，并提出本文的研究价值然后简要介绍了本文的研究思路与研究方法、本文的创新点。第二部分，文献综述。该部分对国内外有关大股东掏空、股权质押对大股东掏空影响、财务困境对大股东掏空行为影

5、响的文献进行梳理，妇纳总结现有文献关于该主题的相关研究。第Ｈ部分，理论分析与假设提出。该部分Ｗ委托代理理论、优序融资理论、交易成本理论作为本文的理论支撑，通过理论分析提出本文的假设。２０１０－２０第四部分，研究设计。该部分内容Ｗ我国１４年的沪深Ａ股上市公、司作为本文的研究样本，并对样本进行了处理，巧确了相关的被解释变量解释变量和控制变量，构建了实证模型来检验本文的假设。第五部分，实证检验。该部分通过对样本数据进行了描述性统计、相关性分析、回归分析，检验了本文的假设，并通过稳健性检验增强了本文研究结论的可靠性。Ｉ第六部分

6、，研究结论与建议。该部分内容根据本文的实证结果，得出研究结论，并结合我国现状提出相应的政策建议，然后分析了本文研究局限性，并对未来研究进行了展望。本文实证研究结果表明，上市公司财务困境的情况下大股东更容易发生股权质押行为；在上市公司非财务困境的情况下，大股东股权质押后会增加对上市公司资金的直接占用，但在上市公司财务困境的情况下，大股东股权质押后，不会増减对上市公司资金的直接占用；在上市公司非财务困境的情况下，大股东股权质押后不会增减与上市公司的关联交易，但在上市公司财务困境的情况下，大股东股权质押后会明显增加与上市公司的关联交易。

7、本文创新地基于财务困境的研究视角，研究大股东股权质押后的掏空行—为，并对大股东两种掏空方式直接占款和关联交易进行比较分析。直接占款的掏空方式虽然掏空成本小，但被处罚风险较高；关联交易掏空方式掏空成本大，但比较隐蔽，相应的处罚风险较小。在非财务困境的情况下，大股东股权质押后，会直接采用成本较小的直接占款方式对上市公司进行掏空。在财务＂困境的情况下，大股东采用直接占款方式掏空上市公司会被证券监管机构肝＂悄，所Ｗ大股东在股权质押后不会继续增加对上市公司资金的直接占用，而＂＂合法—关联交易对上市公司进行掏空是会采用更加隐蔽、的方式。一

8、本文进步丰富了股权质押对