基于有限注意的股票龙虎榜效应研究

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4、~itmrlfxrBJ.r-_0lIJifj:~Ibt-6J-j'2-U中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_020204_11045632016100132_LW硕士学位论文基于有限注意的股票龙虎榜效应研究作者姓名：康恒学科专业：金融学指导教师：王俊籽（副教授）培养学院：金融学院二〇一六年五月八日AStudyoftheEffectofBillboardStocksBasedontheLimitedAttentionADissertationSubmittedfortheDegreeofMaste

5、rCandidate：KangHengSupervisor：AssociateProf.WangJunziSchoolofFinanceShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_020204_11045632016100132_LW硕士学位论文基于有限注意的股票龙虎榜效应研究作者姓名：康恒申请学位级别：硕士指导教师姓名：王俊籽职称：副教授学科专业：金融学研究方向：公司金融学习时间：自2013年9月1日起至2016年6月30日

6、止学位授予单位：山东财经大学学位授予学位授予日期：2016年6月摘要摘要注意力的有限性决定了人类只能关注那些引起自己关注的目标，而忽视那些获得关注度较弱的目标。沪深证券交易所目前上市股票多达2800只以上，合理、准确的分析每只股票并作出正确的投资决策是困难的，因此投资者不得不将自己的注意力投入那些让自己感兴趣的股票。在这种形势下，龙虎榜上榜事件可以有效地减小投资者搜集信息的成本和范围，引起投资者的有限关注，从而导致投资者行为发生改变。因此，龙虎榜上榜事件可以影响投资者注意力分配。在有限注意的行为金融学框架下，

7、研究龙虎榜信息披露机制对投资者不同期限行为的影响以及信息披露的效率问题，具有理论和现实意义。本文分两种上榜类型，研究了投资者对于准利好和准利空消息的不同行为方式。以2014年12月到2015年6月上海证券交易所公布的龙虎榜上榜股票为样本，采用事件研究法，通过检验事件后28天内的累计超额收益的显著性，验证了有限注意理论对投资者行为产生了明显影响。将达到披露标准但未上榜的股票作为对比组，投资者对榜内股票和榜外股票反应方式的差异就是信息披露效应。即：信息披露效应=龙虎榜效应-异常波动效应。通过比较信息披露效应和异常

8、波动效应的时间曲线，来判断龙虎榜信息披露机制的效率。在对股票上榜后累计超额收益的实证基础上，发现对于日涨幅偏离值达7%的这类准利好信息，投资者可以在次日买入，第4日卖出获得7.40%的累计超额收益，但在随后约20日的时间内超额收益震荡下行；对于日振幅值达15%这类准利空消息，累计超额收益在第1日到第15日呈下降趋势，最低至-11.84%，随后出现反转。且上述统计结果显著。这与过度反应理论和注意力驱动