基于dea方法的我国开放式股票型基金绩效研究

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3、~S&if~2015..,.12)1MASTERSDISSERTATIONBasedontheDEAmethodofChineseopen-endequityfundsperformanceresearchDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要随着我国金融市场的快速发展与完善，基金业在整个金融体系中占据着举足轻重的地位，其中反映投研实力的开放式股票型基金更是扮演着越来越重要的角色。当前以净值增长、平均收益率等为导向的传统基金业绩评价方法，已不能客观、全面、高效地考察开放式股票型基金的各影响因素。为了更好的研究基金绩效，本文采用了数据包络分析方法，结合传统的基金业绩

4、评价指标和主成分分析法，试图构建一个包括基金风险、风险收益、管理人能力、成本费用等多方面因素的综合基金绩效评价体系。本文在总结国内外关于基金业绩评价研究成果的基础上，结合我国金融市场实际，采用了DEA方法对我国基金业绩进行研究，该方法可以把交易费用、各种风险、收益等多指标引入模型，对基金业绩传统评价方法进行了改造和优化，避免了指标选择的主观性，从而实现基金业绩的综合考量。本文的样本基金是2007年之前成立的所有开放式股票型基金，共70只，涵盖了40家基金管理公司；考察区间为2011年7月1日至2015年7月1日，共4年。并按照基金的投资风格、基金规模、基金业绩持续性和基金公司四

5、个方面来进行绩效分析。实证结果显示指数基金的有效基金占比优于普通股票基金，并且被动程度越高，有效基金占比也越高，牛市阶段创新的基金产品ETF效率均值更是接近于1，有效基金占比达到75%，明显优于普通股票基金；基金绩效不具有规模效应，反而是较小规模的基金业绩越好，这与实际中很多现象相符合，如很多业绩好的基金考虑到规模变大后难操作，往往会限制投资者申购；运用CPR方法，并采用卡方检验得到两时期基金绩效具有显著的反转性；通过Spearman相关检验方法得到基金公司绩效水平与其管理的开放式基金数量、开放式基金资产合计之间没有必然关系。因此投资者在选择基金产品时，不一定要选基金规模大的、

6、前期业绩好的或者大型基金公司的产品，而应该根据市场行情、基金投资特点、基金管理能力、自身风险收益偏好等多方面综合指标来挑选基金。根据实证分析结果，最后从监管部门、基金管理人、投资者三个方面来给出相应的对策建议。关键词：DEA；主成分分析；基金绩效；投资风格；指数基金I浙江财经大学硕士学位论文ABSTRACTWiththerapiddevelopmentandoptimizationofChinesecapitalmarket,fundindustryisplayingavitalroleinthewholefinancialsystem,amongwhich,open-ends

7、tockfundsreflectinginvestmentstrengthisgettingincreasinglysignificant.Atpresent,traditionalfundperformanceevaluatingmethodsguidedbynetworthgrowthandaverageprofitsfailtomeasurethevariousinfluencingfactorsofopen-endstockfundsobjectively,generallyande