均值-方差模型具有不确定性下的资产组合选择

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1、分类号：Ｆ８３０．５９学校代码：１０３６３密级：公开学号：２１３０５１０１０２攀睾叛又化木毒ＡｎｈｕｉＰｏｌｙｔｅｃｈｎｉｃＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ：ｍ硕±学位论文题目巧值－方差模型具有不确定性下的资产组合选择论文作者逆值指导教师何朝林教授学科Ｃ专业）管理科学与工程研究方向金融工程论文提交日期：２０１６年５月３１日分类号：Ｆ８３０．巧单位代码：１的树：２１３０５１０１０２密级：公开学号巧目巧值－方差樓型具有不确定性下的资产组合选择英文并列ＥＡＮ－ＶＡＲＩＡＮＣＥ題目ＰＯ

2、ＲＴＦＯＬＩＯＣＨＯＩＣＥＵＮＤＥＲＴＨＥＭＭＯＤＥＬＷＩＴＨＵＮＣＥＲＴＡＩＮＴＹ学生姓名：许倩导师：何朝林教授专业：管理科学与工程研究方向：金融工程论文答辩日期：２０化年０６月０５日安叛工程大学学位论文原创性声明：我恪守学术道德本人郑重声明，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责全意识到本声明的法律，并完后果由本

3、人承担。＾学位论文作者签名；曰期：抑女年］：月曰安巧工程大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅或借阅。本人授权安徽工程大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在＿年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密学位论文作者签名：許惰曰期：Ｍ年ＪＴ月曰變如６年ｒ月＾冲Ｎ巧游Ｔ括大举硕＋举仿论义均值－方差模型具有不确定

4、性下的资产组合选择搞要均值－方差资产组合是在无市场交易摩擦等严格假设下，通过量化资产组合的收益和风险，运用最优化法则获得资产组合的财富分配比例。事实上，投资者并不知道模型中涉及风险资产的期望收益、方差及其协方差等参数的真实值一，实践中往往基于历史数据获得其某估计值，，这导致参数估计风险，即存在模型参数不确定性问题；同时一市场交易摩擦客观存在，且随着证券市场的，交易成本是其典型之发展，交易成本也不是固定不变，即存在可变交易成本问题。无论是模型参数不确定性还是可变交易成本都不同程度地影响资产组合的稳定性和业绩。因此，研究模型参数不确

5、定性与可变交易成本下的资产组合选择问题具有较强的理论和现实意义。本文假设投资者是风险规避型－，基于均值方差模型研究模型参数不确定性与可变交易成本下的资产组合选择问题，从资产组合稳定一－方差模型性和业绩的视角探讨其内在联系。基于均值，引入组约束常数测度模型参数不确定性程度和Ｖ－型交易成本函数测度交易成本的可变性－，构建最大最小化多先验资产组合模型，运用拉格朗曰法获得模型的解析解；选取上证５０指数中的８只股票，Ｗ其２０１１年７月到２０１４年６月的月度收益数据为样本予Ｗ实证。结果表明：多先验资产组合权重是均值－方差资产组合权重与最小方差资

6、产组合权ＩＩ安衡下巧大学硕＋学份论义重的加权平均，且其稳定性强于最小方差资产组合；随着模型参数不－确定性程度不断增强和交易成本不断下降，均值方差资产组合的稳定性不断增强－；适度考虑模型参数不确定性可提升均值方差资产组合业绩，且交易成本越低，提升得越明显。研究阐明了模型参数不确定性和交易成本与资产组合的关系，指出适度考虑模型参数不确定性和适当的交易成本不但能增强资产组合的稳定性而且也能提升资产组合业绩，且有利于证券市场的稳定健康发展。但实际投资决策往往是动态的，因此模型参数不确定性和可变交易成本下的多阶段资产组合选择问题值

7、得进一步研究。－关键词，参数不确定性，可变交易成本，：资产组合，均值方差模型拉格朗日法，稳定性，业绩ＩＩＩ安巧Ｔ巧大学硕±学份论义ＰＯＲＴＦＯＬＥ－ＶＡＲＩＡＮＣＥＩＯＣＨＯＩＣＵＮＤＥＲＴＨＥＭＥＡＮＭＯＤＥＬＷＩＴＨＵＮＣＥＲＴＡＩＮＴＹＡＢＳＴＲＡＣＴ－ｎＴｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｍｅａｎｖａｒｉａｎｃｅｏｒｔｆｏｌｉｏｉｔｈｅｍａｒｋｅｔｔｒａｄｉｎｆｒｉｃｔｉｏｎｐｇｉｓｕｎｄｅｒｔｈｅｓｔｒｉｃｔａｓｓｕｍｔｉｏｎｓｂｕａｎｔｉｆｉｎｇｔｈｅｏｒｔｆｏｌｉｏｒ