国债收益率曲线预测及其货币政策启示

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1、分类号Ｆ８３２．５密级公开学号１３１２４７■■■眺誦Ｉ耻誦擺硕壬学位论文（学术型）＾目国债收益率曲线预测及其货币政策启示作者谣亦雄指导教师刘明教授－级学科名称应用经济学二级学科名称金融学提交二〇—六年五月日期学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行研究工作所。取得的研究成果尽我所知，除文中己经注明引用的内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含本人或

2、他人已申请学位或其他用途使用过的成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。本学位论文若有不实或者侵犯他人权利的一，本人愿意承担切相关的法律责任。、＾作者签名：１鬼责期Ｐ／＊蜂日；么《年５月３日？学位论文知识产权及使用授权声明书本人在导师指导下所完成的学位论文及相关成果，知识产权巧属陕西师范大学。本人完全了解陕西师范大学有关保存、使用学位论文的规定，允许本论文被查阅和借阅，学校有权保留学位论文并向国家有关部口或机构送交论文的纸质版和电子版

3、，有权将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用任何复制手段保存和汇编本论文。本人保证毕业离校后，发表本论文或使用本论文成果时署名单位仍为陕西师范大学。保密论文解密后适用本声明。＂作者签名：谋丸雌期：２＊０／《年５月玉日日＾摘要伴随我国不断深化金融市场改革ｗ及国债发行与交易规模扩大，无论从反映市场信息流动性还是货币调控层面，均提出健全反映资金市场供求关系的国债收益率曲线的要求。国债收益率曲线的重要性在于，它既可Ｗ为金融市场上各类资产的定价提供基准利率信息，

4、同时也包含了市场对未来经济的预期等信息。通过建立反映市场供求关系的国债收益率曲线既有利于提高微观金融市场的市场化程度，也有利于货币当局通过观察收益率曲线的变动Ｗ了解市场预期，进而制定相应的货币政策影响收益率曲线的变动，Ｗ期达到影响市场预期，实现货币政策最终目标的目的。在此背景下，本文通过考察我国货币政策对国债收益率曲线预测宏观经济能力的影响一，方面便于我们判断货币政策操作对短期利率的影响Ｗ及向国债收益率曲线的传导是否有效一，另方面也有利于为货币政策是否通过影响国债收益率曲线

5、能够引导市场预期，进而实现调控目标，提供实证支持。本文首先对国内外相关研究文献进行梳理，考察国债市场发展和国债收益率曲线编制情况，其后对国债收益率曲线的长短期利差预测宏观经济的理论基础、货币政策度量变量Ｗ及货币政策与国债收益率曲线的逻辑联系等问题进行理论分析。在Ｗ上基础上检验国债长短期利差对经济增长和通货膨胀率的预测能力，分析货币政策对国债长短期利差预测能力的影响。进而分析实证结果的合理性及其对货币政策转型的启示。本文分析结论Ｗ及相关政策建议为：（１）国债长短期利差可Ｗ预测未来

6、宏观经济增长变动和通货膨胀率，．且国债长短期利差对宏观经济增长的预测能力要强于对通货膨胀的预测能力（２）；货币政策是影响国债长短期利差变动及其预测宏观经济变量能力的重要因素；（３）国债长短期利差己满足可控性和相关性标准，但可测性仍不足。短期内，国债长短期利差成为货币政策中间目标的条件不充分。但现阶段，国债长短期利差可Ｗ作为中国货币政策的重要参考信息，为实现稳定经济和物价的政策目标服务；（４）应改进国债发行的品种和方式，提升国债市场的流动性，发展国债衍生品，提高国债收益率曲线的市

7、场化程度和准确性。此外，Ｉ货币当局可ｗ将国债长短期利差纳入货币政策参考信息，并根据不同时期收益率曲线斜率预测能力的强弱动态调整信息权重，提升货币政策的前瞻性和可靠性。关键词：国债长短期利差；；经济增长；通货膨胀；预测能力货币政策ＩＩＡｂｓｔｒａｃｔＷｉｔｈｔｈｅｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓｄｅｅｐｅｎｉｎｇｏｆｔｈｅｒｅｆｏｒｍｏｆｔｈｅ巧打ａ打ｃｉａｌｍａｒｋｅｔｓａｎｄｔｒｅａｓｕｒｙｂｏｎｄｓａｎｄｔｒａｄｉｎｇｓｃａｌｅ，ｉｎｔｅｒｍｓｏ

8、ｆｌｉｑｕｉｄｉｔｙｏｒｍａｒｋｅｔｎｆｏｒｍａｏ打化ｔｃｕｒｒｅｎｃｒｅａｔｏｎｅｖｅｓａｒｅｒｏｏｓｅｄｂｏｎｄｉｔｉｒｅｆｌｅｃｙｇｕｌｉｌｌｐｐｙｉｅＭｃｕｒｖｅｒｅｆｌｅｃｔｓｓｏｕ打ｄｃａｐｉ化１ｍａｒｋｅｔｓｕｐｐｌｙａｎｄｄｅｍａｎｄｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓ．Ｔｈｅｔｔｔｔｔｉｍｐｏｒａ打ｃｅｏｆｈｅＴｒｅａｓｕｒｙｉｅｌ