代理成本、机构投资者持股与企业债务期限结构——来自中国a股主板上市公司的经验证据

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1、戀义津財鍵乂攀＾＊７Ｔ１Ｆ１＾■硕±学位论文議．ｌｉｍｍｍｍｍｗｍ、、帥围Ａ臟上市公司ｍａｇｇ一级学科：工商管理二级学科：会计学论文作者：王婢指导教师，－＂：孟茜ＩｎＡｉＭ［眺‘，－ｒ：果，ｕ■ｉｆｔ縣Ｉ！着１＾■ｉ．Ｉ分类号：密级：硕±学位论文代理成本、机构投资者持股与企业债务期限结构—来自中国Ａ股主板上市公司的经验证据ＡｅｎｃｃｏｓｔＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＯｗｎｅｒｓｈｉａｎｄＤｅｂｔＭａｔｕｒｉｔＳ化ｕｃｔｕｒｅｏｆｇｙ，ｐｙＥｎｔｅｒｒｉｓｅｓｐＥｍ

2、－－ｐｉｒｉｃａｌＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍＭａｉｎｂｏａｒｄＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓｏｎＣｈｉｎｅｓｅＡ＊ｓｈａｉｅＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔ所属学院：商学院所在系别：会计系年级：２０１３级学号：２０１３３１０３１３论文作者：王婢天津财经大学学位论文原创性声明：、本人郑重声明：所呈交的学位论文《代理成本机拘投资者持股与企业债务期限结构—来自中国Ａ股主板上市公司的经验证据》，是本人在导师指导下，在天津财经大学攻读学位期间进行研。除文中己经注明引用的内容外究所取得的成果，不包含任何他人己发表或撰写过的研究

3、成果。对本论文研究工作做出贡献的个人和集体乂明。，均巴在文中Ｌ确方式标明本声明的法律责任完全由本人承担。Ｉ学位论文作者签笔：王砰口／么■２占曰年月Ｉ天津财经大学学位论文版权使用授权书本人完全了解天津财经大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照学校要求提交学位论文的印刷版本和电子版本；同意学校保留论文的印刷版本和电子版本，允许论文被查岡和借阅。本人授权天津财錢大学可Ｌ乂将本学位论文的全部或部分内容编入有＾关数据库进行检索！；可乂采用影巧、缩巧或其他复制手段保存或汇＾编论文１义向；可有关机构或者国家部口送交论文的印刷本和电子版本

4、１；在不贏利为目的的前提下，学校可＾复制论文的部分或全部巧容用于学术活动。本学位论文属于：（）１．经天津财參大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密。，解密后适用上述授权（）２．不保密，适用上述授权。＼／＂＂或填上相（请在Ｌ义上相应括号内打应内容。保密学位论文应是己经天津财经大学保密委员会审度过的学位论文，未经天津财经大学大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。）作者签養：王曰期：么０／居年足月么化玉导师签名：曰期：年主月曰／内容摘要一债务期限结构是企业敲资决策

5、的个重要方面，对支持企业良好的经营管理有着重要影响，债务的期限不同其治理效应化不同，形成合理的债务期限结构有助于提升企业价值。因而，研究债务期限结构对企业的生存和发展有着重要意义。目前，我国企业普遍存在短期债务融资的偏好对这一问题进行研究一，化有定的现实意义，可Ｗ为企业，进一步优化债务期限结构提供一些参考和建议。本文选取了两个方面来研究其对企业债务期限结构的影响一，是大股东和中小股东＂＂的代理成本二是机构投资者持股一。巧国企业的股权结构普遍存在股独大的特征，，在股权较集中的情况下，大股东和中小股东之间的代理问题成为了企业主要的代理问题，直接影响着公司洽

6、理和企业价值一。另方面，机构投资者近些年来迅速发展，成为我国资本市场新兴的重要投资主体，其治理效应也受到了广泛的关注。这两方面均会对企业的治理机制产生影响，会影响企业巧经营效李和效益Ｗ及企业的价值，进而影响债权人和债务人之间融资契约的达成。本文将代理成本、机构投资者持股Ｌ乂及企业债务期限结构放在统一的巧究框架下，除了研究两个方面分别产生的影响，还考虑了两者的共同作用对企业债务期限结构的影响。本文Ｗ２００９年至２０１４年沪深两市Ａ股主板上市公司为样本，实证捡验了代理成本（１）和机构投资者持股对企业债务期限结构的影响。研究发现：大股东和中小股东的代理成本

7、与企业债务期限结构显著负相关。（２）机构投资者持股与企业债务期限结构显著正相关。（３）在代理成本和机拘投资者持股的共同作用下，代理成本的增加会抑制机构投资者持股对企业债务期限结构的正向影响。根据分析结论，可Ｗ得出完善股权结构Ｗ及大为发展机构投资者对形成合理的企业债务期限结构具有积极的促进作用。关键词：代理成本机构投资者持股债务期限结构ＡｂｓｔｒａｃｔＤｅｂｔｍａｔｕｒｉｔｙｓｔｒｕｃｔｕｒｅｉｓａｎｉｍｏｒｔａｎｔａｓｅｃ