产品市场竞争、债务异质性与过度投资

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1、单位代码：10484编号：2013110701011密级：公开硕士学位论文论文题目：产品市场竞争、债务异质性与过度投资学科、专业名称：会计学研究方向：财务管理申请学位类别：管理学硕士申请人姓名：丁亚琪导师姓名、职称：王定迅教授定稿时间：2016年5月中国·郑州学位论文独创性声明本人郑重声明，所呈交的学位论文是我个人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的成果。论文中除了己经注明引用的内容外，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得河南财经政法大学或其它教育机构的其他学位或证书而使用

2、过的材料。对本学位论文的研究做出任何贡献的个人和集体，巧已在文中作了明确的说明并表示了谢意，因本文引起的法律后果完全由本人承担。特此声明学位论文作者签名：＊讓：５．＞５＿可日期—学位论文版权使用授权书作为学位论文的作者，本人完全了解河南财经政法大学有关保留、使用学位论文的规定，河南财经政法大学有权保留所学位论文（纸质文本和电子文本），可１＾１将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可＾＾采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手段保存、汇编学位论文（纸质文本和电子文本），

3、允许论文被查阅和借阅。本人授权河南财经政法大学向国家图书馆、科研信息机构、数据收集机构等提供本学位论文，同意研巧生处将本学位论文提交中国学术期刊（光盘版）电子杂志社和万方数据电子出版社全文出版，并编入ＣＮＫＩ《中国知识资源总库》与万方《中国学位论文全文数据库》，传播学位论文的全部或部分内容。（涉及保密内容的学位论文在解密后适用本授权书）靴ｉ攸储難：了巧＾日期；加化气指导教师签名；３受．日期：ｎ，（ｉＪ乂＾摘要众所周知，投、融资活动对于现代企业来讲是不可避免的两项最基本的财务活

4、动，投资是企业生产经营的核心内容，融资能为企业运转提供资金，支撑着企业的经营和运转,二者之间的关系也一直是学术界重点研究的话题和方向。正确的投资决策可以提升企业的价值，但如果企业缺乏对市场的了解，盲目扩大投资规模，就会给企业带来巨大损失。因此如何提高企业投资效率，实现企业价值最大化，成为当前亟需解决的问题。但到目前为止，大多数学者的研究都主要集中于债务融资整体、债务期限结构对企业投资行为的影响，而针对债务异质性与企业投资行为之间关系的研究却相对较少。债务异质性不同，企业受到来自外部债权人的监督也有所不同，那债务异质性

5、的作用究竟如何体现呢？企业在经营存续过程中不可避免要承受来自外部的压力，企业所处外部环境同样会影响企业的选择，并且外部环境不同，债务异质性与过度投资的相关关系也会发生变化。本文采用上市公司数据检验了上述问题，充实了债务异质性的理论架构，对企业债务异质性研究进行了理论和方法上的补充和完善。本文在对相关的基础理论以及国内外研究成果进行整理之后，以我国沪深2011-2014年A股上市公司的经验数据为研究样本，首先采用Richardson的投资模型得出企业的过度投资，以便来考察债务异质性对过度投资行为的影响。同时分析在产品市

6、场竞争程度不同的情况下债务异质性对过度投资作用的不同。通过对实证结果的分析本文发现，我国上市企业中普遍存在着过度投资和投资不足的非效率投资行为，虽然企业投资不足的样本多于过度投资，但过度投资现象更加严重。债务异质性能够明显抑制过度投资，即债务来源越多元化，企业过度投资行为将有所减少；并且在产品市场竞争激烈时，债务异质性对企业过度投资的抑制作用更加明显。通过研究发现，要想减少企业过度投资行为，首先应该加强相应的法律法规建设，减少行业保护主义，特别是对一些垄断行业进行充分划分；其次鼓励企业进行多元化融资，完善我国企业的多

7、元化融资渠道，重点发展债券市场，并在此基础上降低上市门槛，发挥市场职能。最终实现负债融资对过度投资的治理作用，进而能够优化投资效率、提升公司价值。关键词：产品市场竞争；债务异质性；过度投资IAbstractAsisknowntoall,investmentandfinancingactivitiesareinevitableandthemostbasicfinancialactivitiesforthemodernenterprise.Andinvestmentisthecorecontentoftheenterpr

8、iseproductionandmanagementandfinancingcanprovidefundsfortheenterpriseoperation,whichprovideenterprisemanagementandoperationsupport.Therelationshipbetweenthetwohasbeenasthesu