市场竞争,产权性质与企业过度投资行为研究

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1、分类号学号M201174101学校代码10487密级硕士学位论文市场竞争，产权性质与企业过度投资行为研究学位申请人：冯曦学科专业：金融硕士指导教师：孔东民副教授答辩日期：2013年5月AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofFinanceThestudyofmarketcompetition,propertyrightsandtheover-investmentofthecompanyCandidate:FengXiMajor:MasterofFinanceSuperv

2、isor:AssociateProfKongDongminHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaMay2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。近我所知，除文中已标明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：

3、学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在______年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要在研究市场竞争程度对企业的影响，多数文献集中在对企业绩效的考量上。本文认为企业的投资行为是影响企业绩效的直接因素，所以考察市场竞争程度与企业投资行为之间的关系更有借鉴和实践意义。本文通过构建委托人

4、和代理人的博弈说明了市场竞争对企业经理人激励的影响，在同一行业中企业的市场占有率的差异对经理人激励的影响，并且在博弈模型中，通过对经理人努力水平是如何影响企业成本的构建，说明了经理人努力水平越高，通常伴随着更高的投资效率，进而降低了企业的过度投资。进而提出只要企业市场份额的减少不是因为消费者强烈的偏好造成的，份额小的企业的经理人会更加努力。随后以2000年到2011年间上市公司的数据为样本，考察了市场竞争，及市场竞争与产权对企业过度投资行为的影响，并深入地探讨了市场竞争对企业过度投资的作用的实现路径。另外，考虑到地区的市场化进程与行业的竞争水平分别代表了地区与行业经济资源与产品

5、价格是否通过市场自行调节，本文讨论了二者之间的交互作用。研究结果发现市场竞争程度确实有效地制约了企业的过度投资行为，而且市场竞争对过度投资的影响是通过改变对经理人的激励实现的，市场竞争的加剧使得经理人的代理问题得到缓解，进而提高了投资效率。但是，在考虑了产权的影响后，市场竞争仅在民营企业中发挥了较好的对企业过度投资的约束效应，而在国有企业样本中并不明显，这主要是因为市场竞争带来的降低企业代理成本这一路径在国有企业中作用甚微，对管理层的甄别和监督效应在国有企业中失效；再加上国有企业始终有政府财政为其兜底，预算软约束现象严重，清算效应对其也失效。另外，在民营企业中，除了有代理问题作

6、为市场竞争到过度投资问题的中介变量，还存在民营企业突破高壁垒进入垄断程度较高的行业后，基于对扩大规模占有市场的考虑，有过度投资的倾向。最后，我们发现在市场化进程较高的地区，市场竞争才真正发挥了对企业过度投资行为的约束效应。区域的市场化程度与行业的竞争水平对企业过度投资的影响是相互促进的。关键词：市场竞争过度投资代理成本I华中科技大学硕士学位论文AbstractMostliteraturefocusesontheresearchoftheimpactofmarketcompetitionontheenterpriseperformancewhenstudyingtherelati

7、onbetweenthemarketcompetitionandanenterprisebehavior.Ourpaperholdsthepointthattheinvestmentbehaviorofacompanydirectlyinfluencesitsperformance,andthereforeaninvestigationintotherelationbetweenanenterpriseinvestmentandthemarketcompetitionitfaceshasmu