中美股票市场的联动性研究——基于沪深300指数和标准普尔500指数的实证分析

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5、化进程的不断深化，各国股票市场间的联动性越来越强。为一ｌ促进经济增长方式的转变，中国正在加速开放内地股票市场，方面这可ｉｌ将国外一，的先进技术和理念引入提高我国的市场运行效率：另方面管制的放松会使内地股市暴露在更大的风险之下，使内地股市面临更大的挑战。本文正是基于这样的背景对中美股票市场之间的联动性进行了探讨。一本文从股票级ＩＰＯ市场机制、二级交易市场机制，市场监管机制等几个方面对牛美两国股票市场进斤了比较。总体而言中国股票市场较美国股票市场发展相对一ＯＩＰＯ滞后，，，在级ＩＰ市场上

6、美国采用的是注册制政府在过程中的作用相对较小ＩＰＯ，市巧起主导作用，而中国的制度是核准制，政府在整个过程中起主导作用市场发挥的作用相对有限。二级交易市场上，美国证券交易委员会对市场的监管极为严格，而中国证监会尽管也会根据相应的法律法规，对内幕交易采取零容忍的态度芽：市场上的违法行为进行处罚，但其惩罚及执行力度明显不如美国。此外，中美两国上市企业在派发股利的态度上也存在较大的差异，美国的上市企业为了能够长久的发展，通常会定期支付现金股利来向市场传达积极信息。，保持良好的公众形象而中国的上市企业

7、几乎很少甚至不支付股利，即便是支付股利其数量也较少而且企业对股利支付时间的选择具有很大的随意性。在市场监管方面，美国采取的措施通常极为严格，对违法企业的处理通常带有惩罚性质，这就加大了美国企业采取违法行为的成本，美国证券交易委员会对安然公司和世界通讯公司财务作假的惩罚直接一导致了两个行业巨头的破产倒闭。２００８年金融危机后，美国出台了《多德弗兰克一法案。》来进步完善对市场的监管。总体而言美国对市场的监管是全面而完善的尽管中国也制定了相关的法律法规来对市场进行监管，但在实际的执行力度上仍有

8、所欠缺。且中国证监会监管的重点局限在企业上市前，而对企业上市后的监管不够。整体而言中国对市场的监管有较大的局限性，其。中美两国股市除市场机制不同外，投资者结构同样存在较大差别，中国股市Ｗ个人投资者为主而美国股市机构投资者为主。此外，中国股市有着比美国股市更高的换手率，这些因素都导致中国股市的波动性要高于美国股市。在对中美两国股市进行对比后