沪深300指数效应的实证研究

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1、万方数据沪深300指数效应的实证研究指导小组成员名单张宗新教授杨青教授李天栋副教授蒋祥林副教授万方数据沪深300指数效应的实证研究躯目录lIIYlll2l118I6IIn16l[5llll3Il8lllI摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯i．!．点黑冀黑!曼Voo⋯⋯⋯1Abstract．⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯．⋯．⋯⋯．⋯⋯．⋯．⋯⋯．．．⋯．⋯⋯．⋯．⋯⋯．⋯．⋯⋯．⋯．⋯⋯．⋯．⋯⋯．．j!第一章、导论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯41．1选题背景及研究意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．41．2研究思路⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯．．6i．21研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯61．22研究框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯6I．3创新之处⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．7第二章、指数效应文献综述及理论解释⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。92．1国外文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．92．11指数效应的存在性实证⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯92．12指数效应的解释实证⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．102．2指数效应理论解释⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．122．21价格压力假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯122．22流动性假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯．122．23向

3、下倾斜的需求曲线假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯142．24分割市场假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．152．25信息含量假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．162．3我国文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯18第三章、沪深300指数效应的实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯203．1沪深300指数简介⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．203．2研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．213．21价格效应的度量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．213．22成交量效应的度量．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．223．3样本数据选取与处理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯223．4实

4、证分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯243．41调入股票价格效应⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯243．42调出股票价格效应⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯303．43调入股票成交量效应⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．353．44调出股票成交量效应⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．383．5实证分析结果总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．39第四章、沪深300指数效应理论解释⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯424．1流动性因素⋯．．⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯．．424．2信息含量假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯444．2l预期经营业绩变动与信息含量假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．4

5、44．22分析师EPS预测误差与信息含量假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．464．3分割市场假说⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯474．31分析师研究覆盖变化分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯474．32股东数量变化分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯484．34机构投资者持有成分股变化分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯494．35影子价格变化分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯51万方数据沪深30D指数效应的实证研究4．4各影响因素回归分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯524．5本章小结⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯55第五章、结论与展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯s75．1结论⋯⋯

6、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．575．2启示和展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．575．3不足和展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．58注释⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．s9参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯60致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯斛万方数据沪深300指数效应的实证研究摘要指数效应是指当股票调入或调出某个指数的时候，调入和调出股票的价格及成交量所出现的异常反应。这种有悖于传统金融市场的金融异像广受学者和投资者关注，国外对指数效应

7、的研究已较成熟，形成了价格压力假说、流动性假说、向下的需求曲线假说、信息含量假说以及分割市场假说等的5种理论假说。本文以2007．7-2013．7沪深300指数调入和调出股票为研究对象，利用事件窗研究法检验价格效应和成交量效应，发现沪深300调入和调出股票的指数效应显著，且具不对称性：调入股票异常收益率在短事件窗中有微弱反转迹象，但在长期中不反转，而调出股票会反转，且反转后在长事件窗内累计异常收益率远超过调入股票组合：调出股票的平均交易比率的调高要略延迟于调入股票，但在长窗口期中其调高的幅度要大于调入股票。沪深300指数效应的存在性和不对称性是一种与传统金融理论对

8、立的金融异