中小板上市企业债务融资对企业绩效的影响——基于不同融资风险控制能力视角

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1、１００５８Ｆ８３０．＇；．ｒｔｆ：．ｖ．￡＾化文遥目：中小板上市企业债务飄资对企业绩效的影响．１；．．—違于不同誠麵控制能力视角．懸—＇——妾１胃ｉＰ学科专业：应用经济学ｉ＾＇．科骑．作者姓名：陈亚慧．—－一＇，，：＇＇、；叫一於指导教师余玲：日期２０１５年１２月：ｔｌ；ｌｕ：完成：＇Ｗ，／；＂＇＾戀＇ｆＶ－ｉｒ；：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究王作和取得的研究成果，陈了文中特别加标注和致谢之处外，论文中不包含其他人己经发表或撰

2、写过的研究成果，也不包含为获得天津工业大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表不了谢意。〇｜〇：々丢签字日期：３学位论文作者签名１／＾年月日下Ｉ．学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津工业大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权去達王坐主掌可＾将学位论文的全部或部分内容＿编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编供查阅和借阅。同意学校向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本

3、授权说明）：ｔ导师签名学位论文作者签名；啊，乘签字日期；＞化年。Ｓ月畔日签字日期；Ｍ年月日Ｊ学位论文的主要创新点一、研究角度创新一一方面，己有相关文献多集中在对主板上市企业或具体某类行业进行分析，或者将中小板上市企业视为同质研究，不加区分进行研究。中小板上市企业虽然具有某些相同特征，但由于经营状况、资产规模、融资成本、担保能力Ｗ及股权集中度等因素的影响也使不同的中小板上市企业表现出明显不同的融资风险控制能力特点，，。基于此本文将中小板上市企业作为研究样本并从融资风陰控一制能力视角，将中小板上市企业细分为融资风险控制

4、能力强，、般、弱兰类避免将中小板上市企业视为同质带来的研究结果的模糊性和局限性，更加贴近企业一的实际经营和融资指导需要。另方面，虽然我国上市公司通过发行债券来融资一的时间还比较短，但作为债务融资的种途径，研究己有债券融资对企业绩效的一影响情况，也具有定的实际意义，本文选取己经发行债券的样本企业进行研究，丰富了相关研究成果。二、研巧方法创新对于融资风险控制能力的度量问题，己有的少数文献直接套用国外己有的模一一型，或者是采用专家打分法，对我国的具体情况并不定完全适用，也具有定的主观性，，。本文借鉴己有的研究成果并结合自己的想法采

5、用楠值法对影响企业融资风险控制能力的几个重要因素赋予权重－，并在此基础上，运用Ｋｍｅａｎｓ一快速聚类法，将样本企业按融资风险控制能力的强、弱、般程度进行划分，克一服了如专家打分法等度量方法的主观性，更加科学合理，在定程度上做到了研究方法的创新。Ｈ、研巧结果创新本文是基于融资风险控制能力视角，对不同类型的中小板上市企业债务融资对企业绩效的影响进行对比研究，且将发行债券融资也作为研究对象，因此与Ｗ往的研究成果有所不同，丰富了已有的研究成果。摘要我国中小板上市企业与实力雄厚的主板上市企业相比，融资难度大，风险高。一方面，，

6、中小板上市企业虽然具有这些相同特征但由于经营状况、资产规模、融资成本、盈利波动性、担保能力及股权集中度等的影响也使不同中小板上市企业表现出明显不同的融资风险控制能力特点，本文。基于融资风险控制能力视角一将中小板上市企业划分为融资风险控制能力强，对比研究不同类、弱、般Ｈ类一２００７型中小板上市企业的债务融资对企业绩效的影响。另方面，我国自年允一许上市公司发行债券Ｗ来，己有相当部分企业通过发行债券融资，虽然规模较一小，但己发行债券融资是否对我国企业绩效产生定影响，值得进行初步研究。本文首先从理论方面阐述债务融资影响企业绩效的理论依据和传

7、导机制，然－ａｎｓ后结合赌值法和ＫＭｅ快速聚类分析法，基于融资风险控制能力视角将中小板上市企业划分为融资风险控制能力强一、弱、般Ｈ类，既避免了将中小板上市企业视为同质所得研究结果的模糊性，符合我国的实际情况，又克服了专家打分法等的主观性，之后运用因子分析法得出样本企业绩效的综合评价指标体系，最后运用回归对比分析这Ｈ类企业的债务融资对企业绩效的影响，更加贴近中小板上市企业的实际经营和融资指导需要。一，得出如下结论，通过理论及实证分析：第总体来看，我国己发行债券的中小板上市企业通过负债融资的规模处于居中水平，银行贷款和商业信用融资率

8、较高，债券融资率最高达到了２７．