AH股交叉市场股价跳跃检验和波动溢出效应研究.pdf

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1、硕士学位论文AH股交叉市场股价跳跃检验和波动溢出效应研究RESEARCHONPRICEJUMPDETECTIONANDVOLATILITYSPILLOVEREFFECTSOFA+HCROSSLISTEDSTOCKS黄竹哈尔滨工业大学2018年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文AH股交叉市场股价跳跃检验和波动溢出效应研究硕士研究生：黄竹导师：孙佰清教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F

2、830.91U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsRESEARCHONPRICEJUMPDETECTIONANDVOLATILITYSPILLOVEREFFECTSOFA+HCROSSLISTEDSTOCKSCandidate：HuangZhuSupervisor：Prof.SunBaiqingAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofEconomyandManagementDat

3、eofDefence：June,2018Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要针对于市场价格跳跃行为理论和实证研究，是一个新的研究热点。对于中国证券市场，无论是内地市场还是香港市场常伴有频繁的大幅的涨跌，价格跳跃行为十分普遍，且交叉上市公司在不同市场存在共同跳跃的现象。当内地和香港市场在共同跳跃的发生时间上产生差异时，说明存在信息接收效率上的不一致，或存在着私有信息的情况，波动溢出效应也随之产生。在波动溢出效应的研究中，大多数学者使用传统的参数方法

4、容易使模型设定不正确，并存在计算繁琐等问题，限制了参数方法在研究上的准确性。本文采用非参数跳跃检测方法判定并研究了中国A+H交叉上市公司中的内地市场在股灾期间以及之后的平稳期区间下的价格跳跃行为以及A股市场和H股市场在2016年2月20日到2018年2月20日期间内的价格跳跃行为，通过两市场共同跳跃的情况为波动溢出效应的研究奠定基础。构建HAR-RV-CJ波动率预测模型并通过加入另一市场的连续性波动改进其模型以研究交叉市场的波动溢出效应。通过5分钟高频数据可以针对日内的价格跳跃行为进行判定和分析，并采用具有稳定性的修正的Z(med)统计量和修正后的ADS跳跃

5、检测方法，很大程度上消除了市场噪声的影响，具有很好的预测效果。通过A+H交叉市场2015年6月25日到2018年2月20日的5分钟高频数据的实证分析，在1%显著性水平下，结果显示，股灾期间的已实现波动率方差、离散跳跃方差、跳跃次数和跳跃比例都大于其后的稳定期间，且连续性波动比跳跃波动对预测未来总波动率的贡献和强度都更大；大多数H股市场的价格跳跃次数和跳跃比例都大于其A股市场，H股市场波动表现地比A股市场更加剧烈；已实现波动率、连续波动和跳跃波动都具有聚集性，市场波动具有正反馈的效应，已实现波动率和连续跳跃具有长记忆性和可预测性，但离散性跳跃的相关性较弱；内地

6、市场和香港市场之间的波动率溢出效应存在着显著的波动溢出效应，两个市场间的波动为双向流动，两地的信息传递主要是从H股市场流向A股市场，且H股市场的连续性波动对两个市场的波动冲击更大。关键词：交叉上市；跳跃检验；波动率预测；HAR-RV-CJ；波动溢出效应I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractTheoreticalandempiricalresearchonpricejumpshasbeenaresearchfocus.ForChinesestockmarket,nomatterfordomesticorHongKongstockmarket,pri

7、cejumpisverycommonandco-jumpexistsamongcross-listedmarket.Whenappearanceofco-jumpsisdifferentbetweendomesticandHongKongmarket,thenitmeanstheefficienceofreceivinginformationor/andprivateinformationexist,whichfollowsthevolitilityspollovereffect.Fortheresearchonvolitilityspillovereffe

8、ct,mostresearchershasbeent