沪深300股指期货与沪深300股价指数波动溢出效应

《沪深300股指期货与沪深300股价指数波动溢出效应》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、沪深300股指期货市场与股指现货市场的溢出效应张学东1刘运涛2胡光敏31.北方民族大学金融研究所，银川市，宁夏，中国，7500212.3.北方民族大学信息与计算科学学院，银川市，宁夏，中国，7500211.E-mail:zhangxuedong@yahoo.cn2.E-mail:luiyuntao2211@163.com3.E-mail:huguangmin2007@163.com摘要：2010年4月16日，中国金融期货交易所推出了以沪深300股指为标的的股指期货交易，这是中国资本市场发展又迈向一个新台阶，对发育和完善中国资本市场体系具有

2、重要而深远的意义。沪深300股指期货能否发挥价格发现功能亟需实证分析。本文以2010年4月16日至5月21日合约结算日的第一份合约IF1005的高频数据为样本，用VAR模型和二元GARCH模型研究了沪深300股指期货市场与沪深300股指现货市场的收益率及波动率的溢出效应。研究结果表明，沪深300股指期货市场与沪深300股指现货市场之间存在着收益率溢出效应，并且存在着波动溢出效应；沪深300股指期货市场的波动率有引导沪深300股指现货市场波动率的特性。关键词：沪深300股指；股指期货；VAR模型；溢出；EmpiricalTestontheI

3、nteractionRelationshipbetweenHu-Shen300StockIndexandHu-Shen300StockIndexFutureZHANGXuedong1,LIUYuntao2,HUGuangmin31.InstituteofFinance,BeiFangUniversityforNationalities,Yinchuan,NingXia,750021,CHINA2.3.SchoolofInformationandComputationScience,BeiFangUniversityforNationali

4、ties,Yinchuan,NingXia,750021,CHINA1.E-mail:zhangxuedong@yahoo.cn2.E-mail:luiyuntao2211@163.com3.E-mail:huguangmin2007@163.comAbstract:onApril16,2010,theexchangeofthestockindexfutures,arisingintheChinesesecuritymarket.AndtheChinesegovernmenthasbeenenactingthefirststockinde

5、xfutures,basedonHu-Shen300index,whichisabigstepinChinesefinancialmarket.“PriceDiscovery”isoneofthemainfunctionsoftheStockIndexFutures.Itisessentialtoanalyzethisfunction.Usingthefinancialtimeseriesanalysismethod,weanalyzetheinteractiverelationshipsbetweentheHu-Shen300index

6、andHu-Shen300indexfutures,respectivelyfromthesequenceofyieldandvolatilitysequence.Theco-integrationrelationshipbetweentheHu-Shen300indexandHu-Shen300indexfuturesmeansalong-termequilibrium.TheresultofGrangercausalitytestshowsthatthefuturesmarketleadingthespotmarket.Meanwhi

7、le,theerrorcorrectionmodel,impulseresponsefunctionandHasbrouckvariancedecompositionfurtherbeenusedtochecktherelationshipbetweenthetwomarkets.Keywords:Hu-Shen300StockIndex,StockIndexFutures;Co-integrationtest;Grangercausalitytest,Errorcorrectionmodel9沪深300股指期货市场与股指现货市场的溢出效

8、应一、引言中国股票市场发展多年，在促进中国的经济发展方面发挥了不可估量的作用。然而伴随着股市的日益发展成熟，市场内部矛盾也日益突出。股指期货作为一种避险工具，对中国股市尤为重要。自2001年以