夜盘交易对贵金属期货市场的影响研究

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1、硕士学位论文夜盘交易对贵金属期货市场的影响研究ResearchontheEffectofNightTradingontheMarketofPreciousMetalFutures马莹哈尔滨工业大学2018年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文夜盘交易对贵金属期货市场的影响研究硕士研究生：马莹导师：惠晓峰教授申请学位：经济学硕士学科：应用经济学所在单位：管理学院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.91U.D.C:336Dissertationfor

2、theMasterDegreeinEconomicsRESEARCHONTHEEFFECTOFNIGHTTRADINGONTHEMARKETOFPRECIOUSMETALFUTURESCandidate：MaYingSupervisor：Prof.HuiXiaofengAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：PracticalEconomicsAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2018Degree-Conferring-Institution

3、：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要随着我国经济的快速发展，期货市场也呈现出了蓬勃发展的态势，成为了一种重要的投资渠道。但目前绝大多数大宗商品的定价权均掌握在欧美等发达国家手中，这主要是我国期货市场交易时间过短造成的，而国际主要期货交易所目前已基本实现全天交易。在此背景下，2013年7月5日，为了促进我国期货市场的发展，我国开始推出黄金、白银两种贵金属期货的夜盘交易。研究夜盘交易对贵金属期货市场的影响，不仅有助于投资者优化投资，而且可以为其他期货品种提供参考，进一步完善我国期货市场。本文将从流动性、波动性和联动性三

4、个角度分别研究夜盘交易对贵金属期货市场的影响。研究的时间范围是2012年7月5日至2015年7月3日，其中分为短期效应和长期效应。流动性采用一种经过修正的流动性比率来衡量，通过计算流动性指标，比较夜盘交易推出前后期货市场流动性的大小；波动性的衡量运用加入虚拟变量的EGARCH模型，并将常规日收益率分解为隔夜收益率和日间收益率，分别考察夜盘交易对夜间波动率和日间波动率的影响；国内外期货市场联动性的研究运用VAR-BEKK-GARCH模型，用VAR模型研究均值层面的收益溢出，用BEKK-GARCH模型研究方差层面的波动溢出。得到以下研究结论：一是夜盘交易显著提高了贵金属期货

5、市场流动性，长期作用稍有减弱；二是夜盘交易显著降低了贵金属期货市场波动性，并且主要是降低了隔夜收益率的波动性，日间收益率的波动性并没有明显减小；三是夜盘交易整体上提升了国内外期货市场的联动性，减弱了国外对国内期货的溢出效应，增强了国内对国外期货的溢出效应，提升了国内期货市场在国际上的影响力。最后，根据研究结果，对我国期货市场夜盘交易的发展提出了几点建议。关键词：贵金属期货；夜盘交易；流动性；波动性；联动性-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractWiththerapiddevelopmentofChina'seconomy,thefuturesmarketh

6、asshownaboomingtrendandhasbecomeanimportantinvestmentchannel.However,thepricingpowerofmostbulkcommoditiesisinthehandsofdevelopedcountriessuchasEuropeandtheUnitedStates.ThisismainlyduetotheshorttransactiontimeinChina'sfuturesmarket,internationalmajorfuturesexchangeshavebasicallyrealizedal

7、l-daytrading.Inthiscontext,onJuly5,2013,inordertopromotethedevelopmentofChina'sfuturesmarket,Chinalaunchedthenighttradingofpreciousmetalfutures,includinggoldandsilver.Studyingtheinfluenceofnighttradingonthepreciousmetalfuturesmarketwillnotonlyhelpinvestorsoptimizeinvestme