噪音交易对中国商品期货市场影响的实证研究

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：噪音交易对中国商品期货市场影响的实证研究(EmpiricalResearchontheImpactofNoiseTradetoDomesticCommodityFuturesMarket)作者姓名：林耿（“同等学历申请”）指导教师姓名及学位、职称：田存志博士教授学科、专业名称：金融学论文提交日期：2018年3月论文答辩日期：2018年6月答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：暨南大学硕士学位论文暨南大学硕士学位论文摘要噪音交易的客观存在是期货市场不可忽视的重要组成部分。研究显示，中国期货市场参与主体的噪音交易相当普遍，

2、体现为机构投资者对期货的操纵、中小投资者的盲目追涨杀跌等方面。适度的噪音能增加市场的流动性。但是过度的噪音交易将会导致期货市场的效率降低，因此噪音交易研究是期货市场研究的重要课题。本文的创新主要有：一、本文在DSSW噪音交易模型基础上，放宽该模型的相关限制条件，并推广到国内的商品期货市场中；二、检验Hurst模型在商品市场上噪音对于收益率、成交量影响；三、结合扩展的DSSW模型，利用模型中的的噪音因子构建量化交易策略，检验其在国内商品期货市场实际交易中的盈利能力。为量化择时、期货资产配置提供有益的工具。经过上述研究，发现由于行为偏差、噪音交易的存在，商品期货市场同样

3、产生了收益率聚集、尖峰肥尾分布等现象。同时由于不同商品之间受到较多共同因素的影响以及“羊群效应”的存在，不同期货价格之间存在普遍的协整关系、Glanger因果关系。通过Housmann检验以及固定效应模型检验发现，部分商品的噪音--收益率关系回归效果较好。最后，通过适当的噪音过滤手段有助于提高投资者在期货市场上的投资绩效水平。本文的不足之处有：未对商品期货的小周期进行噪音研究，由于商品期货在小周期的条件下价格波动频繁性，对其进行噪音研究具有更高实用价值；另外，关于噪音交易在套利方面的应用，由于时间所限未能深入，这也是本人今后的研究重点。关键词：噪音交易；DSSW模型

4、；行为金融暨南大学硕士学位论文AbstractTheobjectiveexistenceofnoisetradeisanimportantnon-negligiblecomponentofthefuturesmarket.ResearchshowsnoisetradebetweenparticipantsisquitecommonintheChinesefuturesmarket,whichisreflectedinthemanipulationoffuturesbytheinstitutionalinvestors,theblind"buyingthewinner

5、s"bythemediumandsmallinvestorsandsoon.Moderatenoisetradewillincreasemobilityofthemarket,however,excessivenoisetradewillcauselowerefficiencyofthefuturesmarket.Therefore,researchonnoisetradeisanimportanttopicforreasearchofthefuturesmarket.Thepapermadeinnovativepointsmainlyat:First，basedo

6、nDSSWnoisetrademodel,thepaperrelaxedrelatedrestrictedconditionsofthemodel,andgeneralizedthemodelintheresearchofdomesticcommoditiesfuturesmarket;second,basedonthefurtherextendedDSSWmodel,thepaperexaminedfluctuationcharacteristicofdomesticcommoditiesfutureswiththeuseofstatisticaltools，an

7、dtestedthecorrelationbetweenextendedDSSWmodelandthereturnrateandnoisewiththeapplicationofEVIEWS6.0statisticalanalysissoftware;third,thepaperconstructedquantitativetradingstrategieswithnoisefactorintheextendedDSSWmodelandtestedtheprofitabilityofthestrategiesinrealtradeinthedomesticcom