沪港通对AH股票溢价收敛及沪港股市联动性的影响——基于市场分割的视角

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1、硕士学位论文沪港通对AH股票溢价收敛及沪港股市联动性的影响——基于市场分割的视角RESEARCHONTHEEFFECTOFSHANGHAI-HONGKONGSTOCKCONNECTPROGRAMONAHSTOCKPREMIUMANDCO-MOVEMENTSBETWEENSHANGHAIANDHONGKONGMARKETS——BASEDONMARKETSEGMENTATION郑杨杨哈尔滨工业大学2018年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：339密级：公开经济学硕士学位论文沪港通对AH股票溢价收敛及沪港股市联

2、动性的影响——基于市场分割的视角硕士研究生：郑杨杨导师：金鑫副教授申请学位：经济学硕士学科：应用经济学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.91U.D.C:339DissertationfortheMaster’sDegreeinEconomicsRESEARCHONTHEEFFECTOFSHANGHAI-HONGKONGSTOCKCONNECTPROGRAMONAHSTOCKPREMIUMANDCO-MOVEMENTSBETWEENSHANGHAIANDHON

3、GKONGMARKETS——BASEDONMARKETSEGMENTATIONCandidate：ZhengYangyangSupervisor：Assoc.Prof.XinJinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：PracticalEconomicsAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2018Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔

4、滨工业大学经济学硕士学位论文摘要由于我国股票市场的特殊性，我国A股与H股市场一直处于相对分割的状态。但是近些年来，随着资本账户的不断开放，这种相对分割的状态开始逐渐改善。沪港通政策的出台促进了内地和香港资本的流动，建立起上海A股与H股市场之间互联互通的机制。本文从市场分割的角度研究沪港通对上海A股与H股市场带来的影响，沪港通的开通促进了两地资本流动，改善市场分割的状态，这种影响表现为两个方面即对沪港两市联动性的影响和对AH股票溢价收敛的影响。随着两地股票市场相对分割状态的变化，上海A股与H股市场之间的联动效应以及AH股票溢价率发生变化。本文

5、主要从这两个方面研究沪港通对两地市场分割的改善情况。在沪港两市联动性的实证研究中，收集上证综指及恒生指数对数收益率数据，根据沪港通开通的时间，将数据样本划分为两个阶段，建立DCC-GARCH模型和BEKK-GARCH模型，通过沪港通开通前后回归结果的对比分析，得出沪港通开通前后两市联动性的变化。在研究AH股票溢价率变化的部分，利用在上海A股市场和香港市场均发行股票的上市公司的股票日交易等数据，通过建立面板数据固定效应模型，分别得到沪港通的开通以及沪港通投资规模对AH股票溢价率的影响。研究发现，上海股票市场和香港股票市场间存在着持续的联动效应

6、，但是沪港通的开通没有显著促进两市相关系数的变化，就两股市内部而言，在沪港通开通前，沪市波动对港市的影响比港市的波动对沪市的影响更大，沪港通开通之后，这种现象发生了反转。沪港通的开通以及沪港通的投资额均促进了AH股票溢价收敛，但是促进作用有限，这跟沪港通的开通时间较短、沪港通投资额有限、两市之间缺乏有效的跨市套利机制以及上海市场出现的异常波动导致套利行为失效有脱不开的关系。关键词：沪港通；市场分割；AH股票溢价；股市联动性-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractBecauseoftheparticularityofChines

7、estockmarket,ChinesemainlandstockmarketandHongKongstockmarkethavebeeninsegmentation,butinrecentyears,withtheliberalizationofcapitalaccount,thestockmarketsegmentationhasgraduallydecreased.Shanghai-HongKongStockConnectprogramhaspromotedtheflowofcapitalinthemainlandandHongKon

8、g.Theestablishmentofthemechanismincreasestheinteroperabilitybetweenthetwostockmarkets.Thi