董事长性别、风险偏好与资本配置效率

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1、学校代码：10036捌矽手芗亏f节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文董事长性别、风险偏好与资本配置效率培养单位：国际商学院专业名称：会计学研究方向：国际会计作者：谭静指导教师：李相志论文日期：二。一三年三月ChairmanGender,Risk．Appetite，andtheEfficiencyofCapitalA1k>calcion学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取

2、得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：谭前ⅥB年，月；口El学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提

3、供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：遇靠导师签名．参例移砌房年，月；oEt垆1弓年_f,93oFt摘要企业的投融资决策一直是学者们普遍关注的焦点问题。企业的融资和投资过程作为资本配置过程中两个重要的部分，学者们从多个理论角度解释了投融资决策。不同于新古典经济理论中“理性经济人"假设，现实中的投

4、资决策难以避免决策制定者“有限理性"以及管理者个人因素的影响，管理者并非是理性决策者。国内外关于心理学以及行为学的研究表明，男性和女性在风险偏好上存在差异。现有的国外文献主要分析了性别因素对公司经营业绩、投资效率、财务政策等的影响。国内对性别的研究主要是作为管理者背景特征的一个因素进行实证研究。本论文将性别独立出来，研究董事长性别与企业资本配置效率之间的关系，并针对二者之间的作用机制进行深入研究。本文采用规范研究和实证研究相结合的方法，首先，本论文以相关理论与前人的研究为基础，提出了董事长性别与公司

5、资本配置效率以及风险偏好指标的相关性假设，然后选取我国上市公司近年来的财务数据，实证检验了董事长性别与企业资本配置效率以及风险偏好的相关性。最后得出本文的研究结论，并指出该论文可能的局限性，提出未来的研究方向。通过实证研究，本文的主要贡献主要包括：(1)通过构造企业资本配置效率的衡量指标，采用多元回归分析，得到女性董事长与企业的资本配置效率显著正相关。结合中国的投资现状，我们认为是由于女性董事长具有更强的风险规避，能够降低公司的过度投资水平，从而提高企业的资本配置效率。(2)关于管理者性别与风险规避

6、性之间的相关关系，国内外学者们得到的结论并不完全一致。为了验证女性董事长的风险偏好，本论文再次构建了财务杠杆水平、固定资产支出水平以及过度投资水平三个指标来考察女性董事长的风险偏好。结论表明，在我国女性董事长确实有着更高的风险规避性。关键词：董事长性别，风险偏好，资本配置效率AbstractEnterprise’Sinvestmentandfinancingdecisionisalwaysthefocusofattentionofthescholars．Enterprise’Sfinancingan

7、dinvestmentarethetwoimportantcomponentofcapitalallocationprocess，scholarshaveexplainedinvestmentandfmancingdecisionfrommanytheoreticalaspects．Anddifferentfromthe”rationaleconomicman”hypothesisofthenewclassicaleconomictheory，therealityofinvestmentdecisi

8、onisdifficulttoavoiddecisionmakers’limitedrationalityandpersonalfactors，managersarenotrationaldecisionmakers·Bothdomesticandabroadresearchersofpsychologyandbehaviorsuggestthatmenandwomenaredifferentintheirappetiteforrisk．Existingforeign