股权分置改革对股权结构与代理成本关系的影响研究

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1、学校代码：10532学密号：S10202058级：湖南大学硕士学位论文股权分置改革对股权结构与代理成本关系的影响研究AnEmpiricalStudyontheImpactofNon-tradableShareReformonOwnershipStructureandAgencyCostsbyHEFengB．M．(HunanNormalUniversity)2010AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMaster

2、ofManagementAccountingintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorHUANGJunApril，2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：／f巧7为日期：

3、沙，乡年r月>乙日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密rn。(请在以上相应方框内打“、／”)作者签名：确)影导师签名：蕴渺日期：≯B年r月≥≥日日期：乃侈年g--月矿日股权分置改革对股权结构与代理成本关

4、系的影响研究摘要股权结构与代理成本一直是公司治理研究的热点。股权代理成本可以分为两类，一类是管理者与股东之间的代理成本；另一类是大股东与中小股东之间的代理成本。在我国，有关这两类代理问题的案例层出不穷。股改前，股权高度集中以及股权分置的存在，使得非流通股股东能够轻而易举攫取小股东的利益；而国有股所有者虚位现象，也为管理层侵占公司资源提供了便利。股改后，非流通股股东取得了流通权，上市公司的股权流动性提高，股权集中度下降，利益制衡机制逐渐完善。基于以上变化，本文试图分析股改对代理成本的影响机理，并实证检验股权分置

5、改革对股权结构与代理成本的关系变迁的影响。本文以代理理论为基础，首先从理论上分析股权分置改革对代理成本的影响以及对股权结构与代理成本关系变迁的影响，然后运用2004．2011年制造业上市公司的数据，实证检验了股权分置改革前后股权结构与代理成本的关系变迁。实证结果表明，股改对上市公司股权结构和代理成本产生了显著影响；股改后，两类代理成本都明显的降低了；股权集中度、机构投资者持股比例与两类代理成本的关系得到优化：而在非国有控股公司中，股权制衡度没能对降低代理成本产生显著影响，在国有控股公司中，股权分散是导致股权制

6、衡度与代理成本呈正相关关系的原因。最后，本文提出了巩固制度变革后期成果、构建适当的股权集中度、继续减持国有股份建立制衡结构和逐步加大机构投资者比例等政策建议。关键词：股权结构；股权分置改革；公司治理；股权代理成本II硕士学位论文AbstractTherelationshipofownershipstructureandagencycostshasbeenthefocusofcorporategovernanceresearch．Theequityagencycostscanbedividedintotwoca

7、tegories：oneistheagencycostsbetweenshareholdersandmanagers；theotheristheagencycostsbetweenlargeandsmallshareholders．InChina，thecasesemergeinanendlessstream．Beforethenon—tradablesharereform，highownershipconcentrationandequitydivisionexistingmakeiteasyforthem

8、tograbtheinterestsofsmallshareholders．Atthesametime，thesituationsofthestate-ownedshares“alonebig”andlackingtheactualowners，makeitconvenientforthemanagerstomisappropriatecompanyresources．Afterthereform，