上市公司股权结构对股权代理成本影响研究

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1、TheResearchonChineseListedCompanies’OwnershipStructuresInfluencingEquityAgencyCostsbyHUCuileiB.M.(HunanUniversity)2010AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementinAccountingintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorZHOULanAp

2、ril,2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可

3、以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书2、不保密□。√(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：导师签名：日期：日期：年年月月日日I上市公司股权结构对股权代理成本的影响研究摘要代理问题是上市公司治理中非常重要的一个问题，代理问题源于企业所有权与经营权分离的委托代理关系并由此导致代理成本的产生。代理成本造成了企业资源的浪费，损害了企业相关利益者的利益。对代理问题进行研究，以缓解代理冲突，降低代理成本是众多学者讨论的重点。本文在我国证券市场呈现新的趋势，而股东结构由原来的单一国有股大股独撑逐渐

4、被管理层持股、机构投资者持股、外资投资者的多元化发展所打破的背景下展开研究，重点讨论当前股权结构对“股东与管理层”之间股权代理成本的影响。本文借鉴众多学者的研究成果，在股权结构现状分析的基础上，以我国深、沪两市所有A股上市公司为研究对象，选取股权集中度、股权制衡度和股东性质作为股权结构的衡量特征，其中股东性质进一步选取了管理层股东、机构投资者股东和外资股东作为指标，实证研究其对我国上市公司“股东与管理层”之间代理成本的影响作用。本文同时选择管理费用率、资产周转率作为股权代理成本的衡量指标，综合这两个方面的结果进行分析。本文用多元线性回归模型进行实证检验，结果发现，股权集中

5、度、管理层持股和机构投资者持股对上市公司股权代理成本有不同程度的抑制作用。适当提高股权集中度，以及重视吸收机构投资者，维持良好的财务结构并对管理层进行股权激励，能有利于构建良好的股权结构，并抑制管理层的机会主义行为，从而不断完善我国上市公司治理，提高我国证券市场的资源配置效率。关键词：股权结构；管理层持股；机构投资者持股；代理成本II硕士学位论文AbstractAgencyproblemisaveryimportantprobleminthelistedcompanies.Agencyproblemresultsfromtheseparationofcorporateow

6、nershiprightsandmanagementrightsintheprincipal-agentrelationshipanditresultsinagencycosts.Agencycostscausethewasteofenterpriseresources,damagetheinterestsofcorporatestakeholders.Toalleviateagencyconflictsandtoreduceagencycostsisthefocusofmanyscholars’discussion.NowanewtrendpresentsinChine

7、sestockmarket.Thatistheownershipstructureofthelistedcompanieshasbeenchanging.Moreandmoremanagementshareholders,institutionalinvestorsandforeignshareholdersenterinthestockmarket,thecontrolofsinglelargestate-ownedsharesisbeenbroken.Thepaperfocusesontheinfluenceofthecu