经济资本框架下我国商业银行债券资产配置研究

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1、学校代码：10036博士学位论文经济资本框架下我国商业银行债券资产配置研究培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：国际金融作者：谢海玉指导教师：邱兆祥教授论文日期：二〇一三年九月THEBONDPORTFOLIOALLOCATIONOFCHINESECOMMERCIALBANKSUNDERTHEECONOMICCAPITALFRAMEWORK学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确

2、方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明。学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其他手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要债券市

3、场是资本市场的重要组成部分，2003年以来我国政府开始加大支持资本市场发展的力度，债券市场进入了一个迅猛发展的阶段，商业银行的债券投资规模不断扩大，债券投资在总资产中所占比重持续上升。伴随着我国利率市场化进程的加快以及货币政策操作的经常化，市场利率波动更为频繁，债券投资面临的市场风险也越来越大。债券投资的利率风险和信用风险已经开始凸显，其对商业银行经营的影响已经不可忽视。我国债券市场的发展和壮大、债券品种的多样化、交易方式的多样化以及利率风险的日益凸显，对商业银行债券资产管理能力提出了更高的要求。债券资产配置是债券资产管理的一个最为重要的方面。债券资产配置活动构成债券资产管理活动的主体，并

4、直接影响债券资产管理的结果。伴随着债券投资在商业银行经营管理中的作用显著提升，对于我国商业银行债券资产管理水平的提升乃至经营模式转型、核心竞争力培育和国际化战略而言，商业银行债券资产配置优化的重要性不断增强。本文采用比较规范的经济学和金融学研究方法，尤其是演绎分析与归纳分析相结合、理论分析与实证分析相结合、定性分析与定量分析相结合的研究方法，以及经济资本、RAROC和EVA等概念和工具，将商业银行债券资产配置与经济资本框架结合起来进行研究分析，对经济资本框架下中国商业银行债券资产配置问题进行深入的理论和实证研究，尤其是系统研究如何设计、选择和利用合理的债券资产配置策略，以及如何在充分考虑相

5、关风险的基础上对债券资产配置的绩效进行客观的事后评价等商业银行债券资产配置中的具有根本性、实用性和前瞻性的问题，具有相当重要的现实意义和一定的理论价值。本文从有效市场假设、证券投资组合、连续时间条件下的最优投资组合、利率期限结构、市场预期债券组合管理、商业银行债券资产配置以及经济资本框架等方面，对研究的理论背景作出较为系统的分析。本文从债券市场发展动态、影响债券投资收益率的各种实际因素、商业银行债券投资状况、商业银行债券资产配置策略与绩效评价的实践以及国内外商业银行对经济资本框架的应用等方面，对研究的现实背景进行了深入分析。本文分析了商业银行债券资产配置的宏观环境，包括商业银行债券资产配置

6、I的国际环境、国内总体环境，并探讨利率市场化和新资本管理办法等两个关键因素对商业银行债券资产配置的影响。本文分析了商业银行债券资产配置的微观环境，包括经济资本框架、股份制改造、公司治理结构、经营模式转型等，并分别从债券资产配置优化和绩效的视角，对经济资本框架进行分析。本文将商业银行债券资产配置策略划分为积极策略和消极策略两类，分别分析经济资本框架对积极策略和消极策略的影响，并对免疫和套期保值策略作出探讨，分析经济资本框架对这两种策略的影响。本文基于历史数据，通过构建样本、构造策略和比较RAROC等程序，在积极策略和消极策略之间以及在免疫策略和套期保值策略之间，进行商业银行资产配置绩效的比较

7、分析，分别分析经济资本框架对积极策略和消极策略下债券资产配置绩效的影响。论文研究发现，我国债券市场以风险较低的国债、中央银行票据和政策性金融债券为主要交易品种，商业银行作为银行间债券市场的主要市场主体，较易形成一致的市场预期和同质化的投资行为，银行间债券市场交易方式以质押式回购为主，做空机制的有效利用受限，这导致商业银行债券资产配置呈现出调整周期长、策略和结构受限等特征。此外，经济资本框架构成商业银行债券资产配置的主要影