管理层激励对上市公司股利政策的影响研究

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1、硕士学位论文管理层激励对上市公司股利政策的影响研究StudyontheImpactofManagerialIncentivesonDividendPolicy学号：——21Q2QQ!墨大连理工大学DalianUniversityofTechnologyIIIIIIIIIIIIIIIllltlY2415247大连理工大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请学位或其他用途使用过的成果。与我一

2、同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。糊姗：暨里压熟丝塑叠坌叠型鳢璺嘶作者签名嘻鲁单卜一吼迎年上月止日大连理工大学硕士学位论文摘要本文以上市公司的股利政策决策为落脚点，从提高公司治理效率，减少代理成本的角度，依据己有的委托代理理论、剩余控制权理论等，考察管理层激励对上市公司股利政策的影响，从而为规范上市公司的股利发放提供理论参考。本文通过把内部激励和外部激励纳入到管理层激励分析框架内，对管理层内部激励和外部激励影响上市公司股利政策的机理进行分析，并提出研究假设；然后，以2006—2011年间中国制造业上市公司为样本，从股利支

3、付意愿、总体股利支付水平及现金股利支付水平三个方面分别考察了管理层内部激励和外部激励对中国上市公司股利政策的影响，并比较了二者关系的行业差异。研究发现：(1)管理层内部激励中，薪酬激励的作用较小，股权激励对股利政策的正向影响最为显著，控制权激励中董事长与总经理两职合一和董事长的更替往往有利于中国上市公司的股利发放；(2)管理层外部激励中，来自资本市场的压力对上市公司的股利政策产生积极的影响，而来自产品市场的压力则呈现负面效应或效果不显著。(3)管理层内部激励f叫'l-部激励对上市公司股利政策的影响效果存在行业差异。高技术行业中，内部激励和外部激励都存在影响

4、，且外部激励的影响效果较为显著；而低技术行业中，主要是内部激励发挥作用。在此基础上，提出了完善中国上市公司股利政策的建议。关键词：管理层激励；股利政策；制造业；上市公司管理层激励对上市公司股利政策的影响研究StudyontheImpactofManagerialIncentivesonDividendPolicyAbstractInthispaper，wefocusonthedividendpolicydecision-makingoflistedcompanies．Basedonthetheoreticalbasisoftheprincipal-agen

5、ttheory，theresidualrightsofcontroltheory，weexaminetherelationshipbetweenthemanagerialincentivesanddividendpolicyfromtheperspectiveofimprovingcorporategovernanceefficiencyandreducingagencycosts，andaimtoimprovedividendpolicymanagementoflistedcompanies．Byincorporatingtheinternalincen

6、tivesandextemalincentivesintoallanalysisframework，thispaperinvestigatestheinfluencemechanismofinternalandexternalincentivesondividendpolicyoflistedcompanies，andputforwardthehypothesis．Then，withChina’Smanufacturingindustrylistedcompaniesassamples，wemakeanempiricalstudyoftheimpactof

7、internalandexternalincentivesondividendpolicy；furthermore，werevealtheindustrydifferencesoftherelationshipbetweenmanagerialincentivesanddividendpolicy．Theresultsshowthat：(1)Forthemanagerialintemalincentives，theroleofsalaryincentivesissmall，thestockincentivesplaythemostsignificantro

8、leindividendpolicies，whilethecont