沪深300股指期货对a股市场的影响研究

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1、分类号UDC硕士学位论文密级沪深300股指期货对A股市场的影响研究莫辛学科专业金融堂指导教师艺建国≥羞堡彪论文答辩日期2Q13生5旦2三旦学位授予日期2Q!三生鱼旦答辩委员会主席堇益垩教拯广西大学学位论文原创性和使用授权声明IlIIIIIIIIIIlUlIIIIIIHIIIIII111IIlY2408627本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除已特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得广西大学或其它单位的学位而使用过的材料。与我一同工作的同事对本

2、论文的研究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明。本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产权归属广西大学。本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权保存并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文属于：口保密，在年解密后适用授权。匝不保密。(请在以上相应方框内打“√”)论文作者签名：奠茸指导教师签名：绷作者联系电话：13878805465日期：加7弓。F、≥8日期沙／了

3、．J厂瑶电子邮箱：657296995@qq．corn沪深300股指期货对A股市场的影响研究摘要沪深300股指期货是我国资本市场上的创新型金融衍生品，作为一种期货产品，其具有套期保值、价格发现等现货产品所不具备的功能。而作为连接期货市场和现货市场的桥梁，其在发挥这些功能的同时，不可避免的会对我国股票现货市场的运行产生一定的影响，其中最重要的影响就是对现货市场波动性和信息效率两方面。本文在描述了沪深300股指期货上市交易后A股市场发展状况的基础上，系统性地分析了股指期货对股票现货市场在波动性和信息传递效率方面产生的影响。采用GARCH模型分别对沪深3

4、00股指期货推出之后半年的短期和两年半的相对较长时期两个阶段股票现货市场波动性和信息传递效率情况进行实证研究。实证结果表明沪深300股指期货推出后半年的短期内A股市场的波动性并未受到太大影响，而两年半的较长时期里A股市场的波动性有所减弱。引起A股市场在沪深300股指期货推出后不同时期波动性差异的原因主要有三点：一是股指期货推出后不同时期对现货市场资金的分流效果不同；二是沪深300股指期货上市后的不同期间，市场上的投机性程度不同；三是不同时期我国资本市场的成熟度和金融体制的完善程度不同。在研究沪深300股指期货对A股市场信息传递效率影响的实证中，本

5、文先采用格兰杰因果关系检验模型验证得出沪深300股指期货并未对A股现货指数起到领先作用。在此基础上分阶段建立GARCH模型的结果表明：沪深300股指期货的价格发现功能在我国资本市场上的发挥过程中受到限制，其在提高A股市场信息传递效率上起到的作用并不理想。导致该结果的原因主要有两点：一是股指期货市场上缺乏机构投资者参与导致均衡价格难以迅速形成；二是我国资本市场上信息不对称现象严重导致信息无法有效传递。根据实证研究的结果，本文结合我国期现市场的实际情况，从加强立●法监管、发展机构投资者及强化信息披露三个角度，提出有助于有效发挥股指期货功能，更好促进A

6、股市场发展的相关建议。关键词：沪深300股指期货波动性信息效率THERESEARCHoFIMPACToNA．SHAREM瞄Llj瞳(ETCAUSEDBYHS300STOCKINDEXFUTURESABSTRACTTheHS300StockIndexFuturesiSaninnovativefmancialderivativesofourcountry’Scapitalmarket．Asakindoffuturesproducts，ithassomeofthefeaturesthatdon。tincludedinspotproductssuchas

7、hedgingandthepricediscovery．Asbridgethatcrossesfromthefuturesmarketandspotmarket,theremustbesomeinfluenceontheoperationonourcountrytsstockspotmarketwhenHS300StockIndexFuturesthesefunctions．Andthemostimportantinfluenceareonthevolatilityandinformationefficiencyofthespotmarket．T

8、hispaperdescribesthedevelopmentsituationofourcountry'sstockmarketaft