沪深300股指期货对股票市场影响的实证研究

《沪深300股指期货对股票市场影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、北京交通大学硕士学位论文沪深300股指期货对股票市场影响的实证研究姓名：赵蓓蕾申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：刘德红201107中文摘要摘要：20lO年4月16日，酝酿已久的沪深300股指期货合约正式上市交易。股指期货的推出将推动我国多层次金融体系的健全与完善，为现货市场管理风险，优化资产配置发挥重要作用。股指期货上市仅仅一年，广大投资者对于股指期货还存在一些疑惑，股指期货是否发挥其价格发现、套期保值、风险转移以及稳定市场的功能，对现货市场究竟有何影响，针对这些疑问，本文从股指期货的功能出发，实证研究沪深300股指期货对现货市场的影响。价格发现，套

2、期保值和信息传播是股指期货的三大经济效益。价格发现与套期保值作为股指期货市场的两大功能，其关系密切。价格发现是套期保值的基础，同时套期保值的活跃也会促进价格发现的发挥。因此本文从股指期货的两大功能分析股指期货对现货市场的影响。股指期货的价格发现功能是实现股指期货其他功能的基础。本文以沪深300股指期货主力合约和现货市场日对数收益序列为研究对象，通过Joh觚s即协整检验，误差修正模型，脉冲响应函数和方差分解的实证结果表明，沪深300股指期货与现货价格之问存在长期稳定的协整关系，期货市场在价格发现过程中居于主导地位，这也说明股指期货相对现货价格具有信息优势。本

3、文通过TARCH模型验证股指期货提高了现货市场的信息效率。从长期来看，其信息传递功能和价格发现功能有助于提高现货市场的有效性。套期保值是我国引进股指期货初衷。本文通过OLS法、B．VAR和误差修jF套期保值模型，以上证50ETF和上证180ETF为投资组合，对沪深300股指期货一日，一周和双周的套期保值的效果进行分析，结果发现：沪深300股指期货具有比较好的套期保值效果，减少了现货资产的损失。股指期货推出刚刚一年，从市值规模、投资者数量、投资者结构、交易资金来看，股指期货市场相比股票市场都极为弱小，对现货市场的影响较小，真正完全发挥期货市场的价格发现、套期

4、保值、资产配置等功能还需要一定的时间。我国股指期货市场散户为主，投机者比较多，参与套保的机构投资者不足，这将不利于股指期货各项功能的发挥，因此，机构投资者股指期货交易策略需要今后进一步研究。’关键词：股指期货；价格发现；信息效率；波动性：套期保值分类号：ABSTRACTABSTRACT．The10n哥awaitedCSI300stoCkindeXIhturescorl仃acts仃adedonApm16，201O．111ein臼的ductionofstockindeX向tureswill幽Vet11efin锄cialsystemmoresoundaIldpe

5、rlbct鲫dplay觚inlport锄trole0nthespotmarketriskmanag锄锄tandllleoptimizationof豳setallocation．StockindcX龟mresmarketh嬲011ly仃adedforoneyear．TIlem勾orityo“nVestorSstillhavesomedoubtsaboutstockindex丘nurestllatwhetllerstockindexmturesplayme丘mCtionofpricedisc0Ve巧，hed西ng，risk仃ansf打觚d。tlleimpaCt

6、ofst0CkmdeX如tur豁onthespot．ForⅡlesequestions，廿lisp印crwillmal【e锄piricalrese锄chonmeiInpactofCSI300stockindex如mr瞄market0nthespotm砌cet．Pricedisc0Ve码hed百ng柚dinfo册ationdiss锄inationarenletllreemajoreconomicbenefitSofstockiIldexmtures．Astlle似omajor劬ctions，Pricedisco、ra哆觚dhed西ngstoCkindex劬[

7、ul髑mad献areclose．PricedisCoVe巧istlleb嬲isforhed西ngandhed百ngactivi够willalsopromotepricediscoVe巧．ThisarticleanalysistheilIlpactsofindex允tu】—嚣stoCkonmespotmarket丘omthet、Ⅳom旬or劬ctio衄．ThispapleruseⅡ1edataofretumseri∞ofⅡlemainCSI300stockindex如tur鹤contractSandspotm砌哦孤dme啪piricalreSultSofJo

8、haIls肌cointe黟ationteSt，明．0rc0仃ect