机构投资者持股差异性对公司治理水平影响的实证研究

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1、万方数据分类号UDC密级学位论文机构投资者持股差异性对公司治理水平影响的实证研究作者姓名：指导教师：申请学位级别：学科专业名称：论文提交日期：学位授予日期：评阅人：曹静王书光副教授东北大学工商管理学院硕士学科类别：管理学会计学2013年6月论文答辩日期：2013年6月2013年7月答辩委员会主席：姚海鑫教授孙世敏教授姚海鑫教授东北大学2013年6月万方数据ADissertationinAccountingIllllIllllUlIUIY2994559EmpiricalStudyontheInfluenceofInstitutionalInvestorHoldingDifferencestoC

2、orporateGovernanceByCaoJingSupervisor：AssociateProfessorWangShuguangNortheasternUniversityJune2013万方数据独创性声明本人声明，所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢：CB恧口学位论文作者签名：誓舒日期：7,01≥．扛万学位论文版权使用授权书本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学

3、位论文的规定：即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流。作者和导师同意网上交流的时间为作者获得学位后：半年口一年口一年半口两年剧7学位论文作者签名：嗜弼签字日期：劲，孑．I．1,S导师签名：刁耖∥签字日期：矽l弓、易，z)万方数据东北大学硕士学位论文摘要机构投资者持股差异性对公司治理水平影响的实证研究摘要近年来，随着我国经济的飞速发展和资本市场体制的不断完善，在监管层的政策引导下，机构投资者在投资主体、持股比例、管理规模及运行模式方面都取得了长足发展，逐渐成为我国资本市场重要的

4、投资力量。随着持股比例的攀升和市场参与程度的深化，机构投资者在公司治理机制中的作用也受到了市场各方及理论界的广泛关注。一部分学者认为，机构投资者具有雄厚的资金、专业的投资决策体系及成熟的投资理念，是破解公司治理困境、优化公司治理结构不可忽视的外部力量。而部分学者的研究结论却表明，机构投资者持股刺激了管理层的短视行为，增加了公司的管理风险，阻碍了公司治理的持续发展。面对机构投资者持股与公司治理两种相反的研究结论，本文结合我国上市公司治理背景及机构投资者发展现状，在机构投资者分类的基础上，以持股比例为依据计量上市公司中机构持股差异性，实证研究机构投资者持股及其差异性对上市公司治理水平的影响有重要

5、意义。本文首先分析了我国上市公司治理存在的问题及我国机构投资者的发展现状，然后从宏观及微观两个方面解析影响机构投资者行为决策的因素，并以机构投资者持股比例、集中度、稳定性为依据，采用因子分析对机构持股进行合理划分，最后以CCGI为公司治理水平的代理变量，选择我国A股上市公司2009．2011年的数据为研究样本，实证探究机构投资者持股差异对公司治理的影响，以及我国机构投资者的角色定位问题。研究结果表明，有机构持股的上市公司治理水平显著高于没有机构持股的上市公司；我国资本市场上的机构投资者有积极和消极之分，机构投资者积极持股显著提升了公司治理水平，而消极持股却阻碍了公司治理的完善；此外，本文的研

6、究还表明，机构投资者的行为效果不仅受外部环境的制约，也会受其持股特征的影响，且机构投资者更倾向于选择投资于治理水平高的公司。关键词：机构投资者；持股差异性；公司治理；CCGI指数．II．万方数据东北大学硕士学位论文AbstractEmpiricalStudyontheInfluenceofInstitutionalInvestorHoldingDifferencestoCorporate．GovernanceAbstractInrecentyears，谢血therapiddevelopmentofoureconomyandthecontinuousimprovementofthecapita

7、lmarketsystem，institutionalinvestorsinthefieldofinvestmentsubject，proportionofshareholding，managementscaleandoperationmodehavemadehavesubstantialprogressunderthepolicyguidancefromtheregulatoryandbecomeasign