机构投资者持股比例对公司治理及公司绩效的影响研究

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3、，发达资本主义国家的资本市场随着经济的飞速发展而逐渐完善。机构投资者在资本市场中的地位越来越重要，开始积极参与公司治理。目前来看，机构投资者在公司治理中的角色是非常重要的，有能力对公司治理产生巨大影响。机构投资者的参与公司治理的方式，由开始时不成熟的＂＂＂＂一用脚投票的方式，渐渐转变为了理性的用手投票的方式。通过系列措施一，机构投资者作为种公司外部治理机制，实现了改善董事会结构、完善管理薪酬机制、、加强对公司管理层的监督、增加信息透明度Ｗ及对公司的漏洞提出警示的目标，提高了公司治理效率。

4、中国政府已经看到机构投资者在资本市场中的重要作用，大力促进机构投＂＂。２０００资者的发展例如年，中国证监会提出了超常规发展机构投资者，这是完善资本市场投资者结构的重要举措，将机构投资者视为改善资本市场的关键性力量。在政府的大力鼓励下，截止２０１３年１２月３１日，中国机构投资者持有Ａ股总数９２７６亿，占Ａ股总份额的２８．３％。但我们仍应该清楚的认识到，我国的机构投资者发展仍落后于发达国家。对机构投资者的重视和深入研究，非常有必要。因此，本文通过理论分析和实证研究的方法，讨论了机构投资者持

5、股比例对公司治理及公司绩效的影响。这有利于人们深入理解机构投资者在公司治理中所起的作用，Ｗ及随着机构投资者持股比例的变化对公司价值产生的实际影响，为机构投资者参与公司治理的途径和公司治理理论的完善提供些许建议。本文总共五章；，主要内容有第一章，绪论。内容包括选题的背景及现实意义，机构投资者、公司治理、公司绩效的概念界定，本文的研究思路，创新与贡献，不足之处等内容。本章所做工作在全文中的作巧是准备性工作。第二章，文献综述。首先梳理了学者关于机构投资者持股对公司绩效的能够产生何种影响的

6、文献。大量学者研究了机构投资者对公司绩效产生的影响，综合来看，观点大致可分为Ｈ类，即机构投资者持股比例增加能够提升公司价值、对公司价值无实际影响和对公司价值的提升有负面影响，对应形成了Ｈ个。流派，即有效监督者流派，无效监督者流派［＾及负面监督者流派礎着研究方法的改进，理论的完善，人们逐渐认可了机构投资者是有效监督者的观点。然Ｉ后梳理了研究机构投资者持股时，公司治理与公司绩效之间关系的文献。学者的研究认为董事会独立性、董事会积极性、高管薪酬、股权集中度和股权构成等因素都与公司绩效存在着相

7、关性。因此，机构投资者参与公司治理时，往往会就这些方面对公司治理结构做出改善努力。第王章，机构投资者影响公司治理及绩效的理论分析。首先介绍了公司内部治理的Ｈ个重要方面，董事会结构，管理层激励和股权结构，送王部分是本文研究机构投资者介入公司治理的三个落脚点。然后，列举了机构投资者介入公司治理的方式。本章的重点内容是，对机构投资者介入公司治理的优势及影响的理论分析及公司治理的兰个重要方面对绩效的影响的理论分析。第四章，实证分析。首先根据研究目的提出了相应的研究假设。确定样本筛选规则选取数据

8、，建立模型。通过简单的描述性统计对数据进行分析。然后本文通过Ｈａｕｓｍａｎ检验确定了固定效应模型对样本数据进行回归分析。第五章，结论与建议。阐述分析了本文通过规范分析、实证分析的过程所得到的结论。简单而言，机构投资者持股的情况下，随着机构投资者持股比例增加会降低独立董事比例、提高高管薪酬及增加对大股东的制衡作用，从而对公司绩