机构投资者持股对公司价值影响的实证研究

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1、（管理学硕士）机构投资者持股对公司价值影响的实证研究EMPIRICALRESEARCHONIMPACTOFINSTITUTIONALINVESTORSHOLDINGONCORPORATEVALUE门巍2012年06月国内图书分类号：F270.3学校代码：10213国际图书分类号：657.92密级：公开管理学硕士学位论文机构投资者持股对公司价值影响的实证研究硕士研究生：门巍导师：王福胜申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：管理学院答辩日期：2012年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F270.3U.D.C：657.92Dissertat

2、ionfortheMasterDegreeinManagementEMPIRICALRESEARCHONIMPACTOFINSTITUTIONALINVESTORSHOLDINGONCORPORATEVALUECandidate：MenWeiSupervisor：WangFushengAcademicDegreeAppliedfor：MasterDegreeofManagementSpecialty：AccountingAffiliation：SchoolofEconomicsandManagementDateofDefense：June,2012Degree-Off

3、ering-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要我国在2004年也提出，推进市场改革稳定市场发展，并重点强调了通过引入机构投资者来改善我国股市的投资结构，从依靠上市公司自身发展和政策调控到依靠市场力量为上市公司提供发展的原动力。随着2005年我国A股市场股权分置改革的结束，大量非流通股的解禁，也为机构投资者大量进入股市提供了条件。截至2008年，机构投资者在我国股票市场的投资比重已占到流通市值的50%。其发展速度非常快，已经成为我国证券市场的主要力量。基于机构投资者的快速发展，本文围绕机构投

4、资影响上市公司的公司价值这一问题展开研究，以股东积极主义行为特征为前提，通过委托代理理论、利益相关者理论、系统理论、权变理论为指导，以规范研究和实证研究相结合的方法，对机构投资者持股比和企业价值之间的相关性进行研究。本文的研究对于揭示机构投资者与公司价值的关系，为企业经营管理提出实践指导，都有很现实的作用。通过对我国A股市场2006年到2010年五年的数据进行分析，我国机构投资者整体上在选择股票的时候，会选择具有较高公司价值的企业。其中最具代表性的机构投资类型包括证券投资基金、社保基金、QFII，他们的对表示公司价值的各项指标均比较关注，他们也都秉承了价值投资理念，在

5、投资上市公司的过程中都进行了价值选择。而保险公司和券商没有很好地贯彻价值投资。根据统计，企业年金、信托公司、财务公司在机构投资者中所占的比例较小，在我国还未形成大规模的机构投资者。在研究构投资者持股比例变化中发现，股票的市值、TobinQ的变化量均与机构持股比例的变化呈显著的正相关关系，这说明机构投资者进行价值投资，这种行为也提升了上市公司的价值，不仅是企业市场价值，还包括企业的内在价值。关键词：机构投资者，公司价值，公司治理-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractIn2004alsomadeinChina,promotethedevelopmentof

6、marketreformtostabilizethemarket,andhighlightedbytheintroductionofinstitutionalinvestorstoimprovethestructureofChinastockmarketinvestment,fromrelyingonthelistedcompany'sowndevelopmentandlistedcompanypolicytorelyonmarketforcestoprovidemotivepowerofdevelopment.Withtheendof2005,China'sa-sh

7、aremarketshare-tradingreform,alargenumberofnon-tradableshareslifted,providedconditionsforinstitutionalinvestorsalotintothestockmarket.Asof2008,theshareofinvestmentsofinstitutionalinvestorsinthestockmarketinChinahasaccountedfor50%ofcirculationmarketvalue.Therateofdevelopmentisve