我国新股发行制度问题及对策研究

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1、分类号密级UDC学校代码专业硕士研究生学位论文我国新股发行制度问题及对策研究学院（部、所）：商学院专业：工商管理姓名：杨振杰导师：刘锡标教授论文起止时间：2012年05月~2013年05月12学位论文原创性声明声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日期：

2、年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日34摘要摘要全球金融危机的大背景下，2009年6月A股IPO重新启动对整个资本市场可谓意义重大，但

3、这一时期IPO表现出如高发行价、高市盈率和高超募的“三高现象”以及虚假披露等问题也更加突出。针对A股IPO表现出的这些问题，专家、学者、媒体从各个角度进行了剖析、探讨，中国证监会及下属两大交易所也相继出台了各种措施，如市盈率指导意见、提前预披露时间、询价制度改革等，监管部门领导也在各种场合下为资本市场、为新股发行存在的问题辩解、诊断，但在这些改革措施下，新股发行存在的这些问题并没有得到根本改善。针对新股发行中存在的这些问题，本文从新股发行制度演变入手，阐述了我国股票市场在重融资这一功能定位下出台的法规存在

4、的若干缺陷，重点选取2009年10月创业板上市至2012年12月期间的发行新股为研究样本，用详实的案例揭示存在的如“三高”、造假上市、虚假披露、拼凑募投项目等问题，再追本溯源找到这些问题背后的制度性诱因。文章最后提出了解决以上问题的思路，认为改革、完善现行的以核准制为核心内容的新股发行制度是其根治的措施，并在提高信息披露质量的根本基础上，进一步建立、健全法规体系，才能重树股市的投资功能，才能逐步培养起适合我国经济发展的、健康的股票发行市场。关键词：新股发行制度；制度缺陷；对策研究IAbstractAbst

5、ractDespiteinternationalfinancialcrisis,China’sA-shareIPOswasrestartedinJune2009,whichmeantagreatdealtothecountry’scapitalmarket.Butsincethentherehasbeengrowingconcernsoverhighissueprice,P/Eratios,oversubscribedfunds(ThreeHighs)andfraudulentinformationdis

6、closure.TheproblemscoupledwithA-shareIPOshavebeenthusunderscrutinyofbothexpertsandmassmedia.Inresponse,ChinaSecuritiesRegulatoryCommissionanditsafflictedtwoexchangeshaveformulatedP/Eratiosguideline,movedupinformationdisclosureschedule,andreformedinquiryme

7、chanismetc.Also,authoritiesfromregulatorybodieshaveconstantlysoughtjustificationsforboththecapitalmarketandIPOs.Evenso,theproblemshavenotbeenalleviated.InregardtotheproblemswithChina’sIPOs,thecurrentthesis,whichbeginsfromevolutionofthecountry’sIPOssystem,

8、examinesdeficienciesinlegislationsinlightofstockmarket’sfunctionasafinancingchannel.Inspecific,theIPOsbetweentheGEMlistinginOctober2009andDecember2012aretakenasresearchsamples,togetherwithconcretecases,tofirstlookat