我国a股市场动量效应研究

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1、硕士学位论文我国A股市场动量效应研究RESEARCHONTHEMOMENTUMEFFECTOFCHINASTOCKMARKET姜杨哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文我国A股市场动量效应研究硕士研究生：姜杨导师：冯晋副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：管理学院答辩日期：2013年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.91U.D.C:336DissertationfortheDoctoralD

2、egreeinEconomicsRESEARCHONTHEMOMENTUMEFFECTOFCHINASTOCKMARKETCandidate：JiangYangSupervisor：Prof.FengJinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2013Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTech

3、nology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要随着金融领域的发展，金融市场上出现了与传统金融理论相背离的市场异象，动量效应就是其中之一。现有动量效应研究主要分为两类，第一动量效应的存在性及其表现特征，第二从传统金融学理论及行为金融学理论的角度对动量效应的来源进行理论及模型分析。本文主要研究的是我国股票市场上动量效应的存在性及其表现特征的问题，以期探究在中国这样的新兴证券市场上动量效应的存在性，发现股票收益的规律性，从而更好地为学者和投资者提供建议。鉴于股票收益序列在日内及非日内具有不同的特征，本文尝试从日内动量效应和非日内动量

4、效应两个角度进行分析。日内动量效应研究探究的是交易日内的股票收益规律，本文建立起实证模型纵向分析了日内动量效应在不同交易时段的存在性及特征，横向分析了不同类型的收益信息冲击下的日内动量效应。而非日内动量效应研究的是非日内期限内的股票收益规律，本文采用构建投资组合的方法，分别研究了一维的非日内动量及二维的非日内动量效应。本文研究得出：在我国股票市场上存在日内动量效应，日内动量效应在各交易段内的表现有所差异，并且在隔夜正收益冲击下我国股票市场具有动量效应，而在隔夜负收益时市场并未表现出动量。此外，一维的非日内动量研究表明内在市场运行

5、机制的对动量效应的影响是正向的，考虑外部融资融券政策影响后动量效应趋势加强。二维的非日内动量研究表明价格动量在三年以上存在，而交易量动量在一年内表现较为明显。本文的研究一方面检验了有效市场假说在我国A股市场的表现；另一方面日内动量效应的研究可以为投资者在交易日内选择合适的投资时机提供建议；而非日内动量效应的研究可以为投资者投资策略的选取提供建议。关键词：动量效应；超额收益；有效市场-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractWiththedevelopmentoffinance,anomaliesemergeonthe

6、financemarket,theseanomaliesareatoddswiththetraditionalfinancialtheory,momentumisoneofthem.Presentresearchesonthisfieldmainlyfocusontwoaspects.Oneaspectisthestudyoftheexistenceofmomentum.Anotheraspectaimstoracetheoriginofmomentumreturnfrombothtraditionalandbehavioral

7、financetheoryaspects.ThispaperfocusesontheexistenceofthemomentumeffectinChinastockmarket,hopingtofindtheruleofreturnmovementandprovidesuggestionstoinvestors.Thispaperanalysisthemomentumeffectfrombothintradayandnon-intradayperspective.Specifically,theintradaymomentume

8、xplorestheruleofstockmarketreturnseriesduringintradayperiod.Byestablishtheempiricalmodelthispaperfirstanalysistheintradaymomentumin