我国股市动量效应和反转效应规律探究

《我国股市动量效应和反转效应规律探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)．该糊年月日汐／年。岁、t缪l愀躞厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管

2、部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适

3、用上述授权。)声明人(签名)：馥潮年只B拥tf}一【，{＆摘要有效市场假说认为，所有可获得的信息都已在价格中充分体现，投资者不可能通过分析已有信息获得超额收益。各类金融异象表明有效市场假说或许并不成立。大多数金融异象在发现后都会引起投资者的广泛关注，进而逐渐消失，但目前依然没有证据表明动量效应和反转效应已经消失或正在消失，故而引起了大量研究者的兴趣。目前，针对美国等成熟市场的研究表明动量效应主要存在于3．12个月的观察期和持有期，而反转效应则存在于1年以上。我国股票市场成立二十余年，规模和效率都发生了翻天覆地的变化，在我国经济发展中起到举足轻重的作用。对我国股市的规律变化进行全面

4、的研究，得出清晰可信的结论是十分必要的，不仅能促进投资者理性操作，促进市场有效发展，对于制度的制定者设计实施更有利于市场正常运行的管理机制也有十分重要的意义。而检验动量效应和反转效应是否存在，验证弱有效市场假说是否成立是这类研究很好的基础和开端。本文首先对国内外现有相关研究进行总体回顾，然后将过去20年的股票市场交易数据按照股市涨跌形态分为四个阶段，分别以不同的研究方法分析年、月、周、日四类检验周期上是否存在动量效应或反转效应，并分析其变化规律。本文研究发现：在2．5年的检验周期，我国股市存在显著的反转效应；3．12个月为检验周期并未观察到动量效应或反转效应，1．2个月为观察期时

5、存在微弱的反转效应；以周为检验周期的数据显示，早期在极少数观察期持有期组合中存在微弱的动量效应，随着时间的推移，动量效应逐步消失，反转效应出现并越来越显著；以日为检验周期，股权分置改革前，牛市熊市都只存在隔夜动量效应，股权分置改革后动量效应和反转效应都有所加强，其中牛市动量效应更强，而熊市则是反转效应占主导。动量效应主要存在于观察期为1．2个交易日的组合，反转效应则多存在于中等长度的观察期和持有期组合。关键词：动量效应；反转效应；检验周期ABSTRACTEmcientM破etHypothesis(EMH)impliestllatalli幽nnationaboutmesec谢tym

6、越ketcanbereflectedinthestockpficepromptly．InveStorScannotgetexcessretunlsbausedonmepubliciⅢ’omation．AUkindsof6narIcialanomaliesshowtllattllestockmarketdoesn’twork2LsEMH．MostfinancialaJlomaliescasedwidelyattentionofiIⅣestors，龇ldtllen伊aduallydis印peared．Butthereisn’tanyevidenceshowmatcontI嘶a11a1

7、1dmomennlIIle疵ctdisappe2uredordisappeaIing，tllat’swhymorea11dmoreacademiciaJlaIldpractitionersfocusonit．Now，studiesaboutdeVelopedmarketssuchaSAmericanstockmarketshowthatmomentl】me疵ctexistsm枷yin3—12mon血sandcontrariaIle鼠ctexistsinmorethanlye缸Th