中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析.pdf

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1、浙江工商大学硕士论文中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析摘要白20世纪50年代有效市场假设提出以来，股票市场的有效性一直是学术界关注的重点。一些客观存在的股市异象对有效市场假设提出了严峻的挑战，其中一种已被证实存在的异象就是所谓的“动量效应’’或“反转效应”。那么中国股市作为一个新兴的、不断发展中的市场，是否也和美国、德国、日本等发达国家一样存在着显著的动量效应或反转效应；如果存在动量效应或反转效应，那么动量效应或反转效应所产生的原因是什么?本文针对上述两个问题展开研究，全文共分五个部分。第一部分为绪论；该部分简要介绍了研究背景、研究目的和

2、意义并对相关研究文献进行了综述。第二部分为理论基础；该部分以行为金融学模型为基础，对动量效应和反转效应的形成机制进行探讨，并对研究原理、研究方法进行分析。第三部分为实证研究；该部分通过构造动量投资组合，从总体到分市场对中国股市的动量效应和反转效应进行实证检验，结果表明：总体上，中国股市短期存在显著的动量效应，长期呈现反转效应。第四部分为动量效应和反转效应的成因分析；该部分首先对中国股市投资者的整体状况和行为特征进行概述，接着应用Jegadeesh和Titman(2001)的检验方法对中国股市动量效应和反转效应的成因进行分析，分析认为造成中国股市短

3、期动量效应、长期反转效应的根本原因是投资者的过度反应。具体地说是中国股市投资者l浙江工商大学硕士论文中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析对于政策的过度反应；本文结合中国传统文化，从心理因素的角度对“政策市’’的形成和投资者在“政策市"中的投资心态进行剖析，以更好的解释这种过度反应。第五部分为全文的总结和建议。该部分首先清晰地指出了全文的主要结论，然后提出政策性建议，最后对进一步的研究进行了展望。关键词：行为金融学；动量效应；反转效应；过度反应；政策市浙江工商大学硕士论文中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析AnEmpiricalRese

4、archwithAnalysisontheMomentumEffectandContrarianEffectofChina’SStockMarketABSTRACTSinceTheEfficiencyMarketHypothesis(EMH)wasputforwardin1950s，theeffectivenessofthestockmarkethasalwaysbeenthefocusoffinancialresearches．SomeanomaliesexistinginthestockmarketsseriouslychallengesTh

5、eEMH，oneofwhichiscalled‘’momentumeffect’’or“contrarianeffect"．DoesChina’SstockmarkethaveasignificantmomentumeffectorcontrarianeffectjustlikedevelopedcountriessuchastheUS，GermanyorJapandofortheChina’Sstockmarketisanemergingandgrowingmarket?Ifitdoes，whatcausesthemomentumeffecto

6、rcontrarianeffect?ThiswholedissertationwhichconsistsoffivepartsistoanswerthetwoquestionsraisedaboveaSfollows：The1stpartistheintroductionwhichgivesabrieflookatthebackground，thepurposeandthevalueoftheresearchaswellasmakesareviewoftheliteratureconcludingbothdomesticandabroadrese

7、arches．The2ridpartisthetheoriestheveryresearchbasedon．Inthispart；wediscusstheformationmechanismofmomentumeffectorandcontrarianeffectasthefoundationofthebehavioralfinancialmodels．The3rdpartistheempiricalresearchofwhichtheresultshowstheredoesexistthemomentumeffectand浙江工商大学硕士论文中

8、国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析contrarianeffectinChina’Sstockmarketingeneralbyt