a股两融标的股与非标的股动量效应对比研究

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1、分类号：Ｆ８３０．９１学校代码；１０６９７密级：公开学号：２０１４３１０５９馨／ｇｌｌＫ亨位硕±巧交＇ＳＰＥＣＩＡＬＩＺＥＤＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮＡ股两融标的股与非标的股动量效应对比巧究ＣＯＭＰＡＲＡＴＩＶＥＳＴＵＤＹＯＮＴＨＥＭＯＭＥＮＴＵＭＥＦＦＥＣＴＯＦ了邮ＳＴＯＣＫＳＯＦＭＡＲＧＩＮＴＲＡＤＩＮＧＡＮＤ１邮ＳＴＯＣＫＳＯＦ％ＮＯＮＭＡＲＧＩＮＴＲＡＤＩＮＧ学科义称：金醉专业学位类别：金融硕壬作

2、者：徐冰玉指导老师：韦省民副教授西北大学学位评定委员会二〇—六年ＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅＳｆ：ｕｄｙｏｎ化ｅＭｏｍｅｉｉｔ；ｕｍＥｆｆｅｃｔｏｆ化ｅＳｔｏｃｋｓｏｆＭａｒｇｈｉＴｒａｄｉｎｇａｎｄ化ｅＳｔ：ｏｃｋｓｏｆＮｏｎＭａｒｉｎＴｒａｄｉｎｇｇＡ化ｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｅｄ化ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｎｉｔｙｉｎａｒｔｉａｌｆｉｉｌｆｉｌｌｍｅｎｔｏｆｔｈｅ化山巧１１１６１１１５ｐ９ｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｍａｓｔ

3、；ｅｒｇｉｎｆｉｎａｎｃｅＢｙＸｕＢｉｎｇｙｕＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：ＷｅｉＳｈｅｎｍｉｎｐｇＭａｒｃｈ２０１６西化大学学位论文巧识产校黄明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保曾并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被牵阅和借阅。本人授权西北大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到

4、《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。学位论文作者签名；水文指导教师签名；＾＾＂／／＾Ｗ真年。＾月＾年月曰／扣西化大学学位论文独御性声明本人声明；所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，本论文不包含其他人己经发表或撰写过的研巧成果，也不包含为获得西一北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意

5、。学位论文作者签名：絲：必年０＾月乂日Ｉ摘要自上世纪八十年代！＾＾来，市场上发现了越来越多有效市场假说无法给出合理解释一的金融异象，，如周末效应、月效应等。不同于传统的有效市场假说行为金融学将一体金融学与也理学融为，侧重考虑人的决策动机，其分析结果能够较好的解释这些一金融异象。其中，动量效应是行为金熟理论的提出的重要现象之。大多数实证结果表明。２００６年Ｗ前，国内的研究主要集中，国外股票市场的确存在中怡期的动量效应于检验中国股市是否存在动量效应。由于研巧所选择的样本不同，样

6、本区间不同，数一一据的处理方法不样，导致得出的结果不致。之后，我国从行业、交易量等角度对。动量效应进行研究，但从顯资融券的角度进行研巧的很少，。２０１０年３月２１日我国股票市场起步虽晚但发展迅速，我国正式开展融资融＂’’券业务，结束了股票市场多年来单边运行的状态，同时，也使得投资者具有做空市场的可能性。，２１１５１５基于Ｗ上背景，本文选取了融资融券扩容之后０１１年月２日至２０年１２月３１日之间，中证５００股票指数标的股为样本，按照是否为融资融券标的股进行分类，Ｊｅａｄｅｅｓｈ和ｔｍ

7、ａｎＷ周为周期构建组合，分别用ｇＴｉ的方法检验动量效应。研究表明：，在短期不存在动量效应，中长期存在动量效应对于融资融券标的股；对于融资融券。非标的股，在短期存在动量效应，中长期不存在动量效应，两者的实证结果恰恰相反但两类标的股在各时间跨度的组合中，均会出现的反转效应。本文对此现象从投资者。行为方面给出解释，并提出相应的政策建议与投资建议关键词：动量效应，动量投资策略，融资融券，实证研究ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＳｉｎｃｅｔｈｅ１９８０ｓｆｉｎａｎｃｉａｌａｎｏｍａｌｉｅｓｓｕｃｈ

8、ａｓｔｈｅｗｅｅｋｅｎｄｅｆｆｅｃｔＪａｎｕａｒｙｅｆｆｅｃｔｈａｓｂｅｅｎ，，，，ｆｏｕｎｄｆｒｅｕｅｎｔｌｗｈｉｃｈｅｆｉｃｉｅ打ｔｍａｒｋｅｔｈｏ化ｅｓｉｓｃａｎ打ｏｔｉｖｅ泣ｒｅａｓｏ打ａｂｌｅｅｘｌａｎａｔｉｏｎｑｙｙｐｇｐ．Ｃｏｍｂｉｎｅｄｗｉ化ｐｓｙｃｈｏｌｏｇｙ，ｂｅｈａｖｉｏｒａｌｆｉｎａｎｃｅｆｂｃ