我国股指期货与股市波动关系研究

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1、学校代码：10207分类号：C8学号：4101030003密级：内部硕士学位论文我国股指期货与股市波动关系研究TheStudyofchina’sstockindexfuturesandthestockmarketvolatilityralationship学科专业：统计学研究方向：金融统计姓名：杨雪娇指导教师：张平教授硕士学位类型：学历硕士授予单位：吉林财经大学二〇一三年三月万方数据原创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不

2、包含为获得吉林财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归吉林财经大学所有。指导教师签名：日期：学位论文作者签名：日期：学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权吉林财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解

3、密后适用本授权书，本论文：□不保密，□保密期限至年月止）。指导教师签名：日期：学位论文作者签名：日期：万方数据中文摘要股指期货目前已经发展成为全球最重要的金融衍生品，具有价格发现、信息透明度高、套期保值以及风险规避等功能，在国外已经有20多年的发展历史。但是直到2010年4月16日我国才引入股指期货，股指期货上市之初引发了股市连续数月的下跌，因此，很多人开始讨论股指期货给股票市场带来的影响，由于股指期货的上市引发了较大的争议，而本文正是基于这一背景而展开深入的研究。首先，本文对国内外的研究成果进行了系统性的梳理，发现两个市场之间关系密切，为了探究期货市

4、场与股票市场的关系，本文通过理论与实证相结合的方法进一步研究。其次，关于两者之间的关系实证检验，本文运用VAR模型来进行研究，包括协整分析、误差修正模型、Granger因果检验、脉冲响应函数等方法，分别就股指期货自上市初期及上市两年后与股票市场的关系进行了实证分析。在股指期货推出初期，其短期波动的实证研究表明，股票市场的大跌并不是由股指期货下跌引起的，同时在对外部信息的反应速度上，股指期货市场更迅速，而股票市场则更持久。在股指期货推出两年后，股指期货市场与股票市场存在长期协整关系，当短期波动偏离长期均衡值时，误差修正模型项系数表明了股指期货市场的调整更

5、迅速、及时，而股票市场的调整力度则更强。两个市场之间存在单项引导关系，股指期货价格引导股票市场价格的变动。最后，采用GARCH模型来对比研究股指期货推出前后对股票市场产生的影响，实证表明，我国股指期货的推出不仅没有加剧股票市场的波动，反而减弱了其波动性。这说明我国引入股指期货是正确的选择，不仅有助于熨平股票市场的波动性，对未来开发其他金融衍生产品奠定了良好的基础。关键词：股指期货市场股票市场波动VAR模型GARCH模型I万方数据AbstractNowadays,stockindexfutureshasbecometheworldmostsignific

6、antfinancialderivatives.aspricediscovery,highinformationandrisk-averse,ithastwentyyearshistoryinforeigncountry.ButuntilApril16,2010,thestockindexfutureswasintroduced.whenthefirstday,itleadtogreatfluctuationsofthestockmarket,evenresulttothe"waterfalleffect".Therefore,manypeopleha

7、vedifferentopinionaboutwhetherourcountryshouldintroducethestockindexfutures.Thisisthepaper’swritingbackground.Firstly,readingalotofpapersfromchinaandothercountries,Ifoundthatthetwomarketshasdeeplyrelationship.Inordertostudytherelationshipofthetwomarket,thispaperusethecombineofth

8、eoreticalandempiricalstudy.Secondly,usingtheVAR