股指期货对我国股市波动性影响的实证研究

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作并取得的成果。除本文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归南京大学所有。特此声明摘要自2010年4月16曰起，中国大陆正式推出了沪深300点股指期货。股指期货的最大意义在于可以为投资者在资本市场上也可以找到一个规避风险的场所，就这点而已，单看2010年上半年的情况，无疑股指期货的推出其结果是很成功的。在上半年沪深3

2、00点下跌较多的情况下，我国各大券商还可以保持一个良好的收益率，这已经充分证明了股指期货存在对于我国资本市场的巨大意义。但是，在带来为投资者套机保值能力的同时，新的市场带来了更加大量的信息，在信息处理能力跟不上的情况下，卖空机制也伴随着股指期货一起进入了中国的资本市场。投机性的投资者的数目变大，可能会增加了市场的不稳定性，从而加剧市场的波动性。本文通过对股指期货推出前后的沪深300指数的波动性变化的研究来说明股指期货的推出对于我国现货市场的具体影响。在本文的研究过程中，首先利用沪深300点在股指期货推出前后一年的收盘价格统计出的收益率，然后以收益率为参数，建立GAR

3、CH模型，并通过GARCH模型来检验股指期货对我国股市波动性。通过实证研究本文发现股指期货对于现货市场的波动性确实有增强的效果，而提出的主要建议是加强对于机构投资者和投资性投资的监管，以及进一步完善现货市场。关键词：沪深300指数股指期货沪深300指数波动性GARCH模型AbstractOn16恤april,2010，ChinaFinancialFuturesExchangeofficiallylaunchedshenzhen300Stockindexfurures．Whenweconsideredaboutthebasicfunctionofstockfutrue

4、swhichwastopresenttheinvestorsofthecapitalmarketaplacetoavoidsystemriskofthemarket，wehadtoadmitthatthelaunchingofshenzhen300stockindexfutureswasaverysuccessfulone．Becauseofthepresenceofshenzhen300stockfutures，evenwiththehugedropoftheshenzhen300index,theinstitutiohalinvestorsstillgotago

5、odprofitduringthefirsthalfof2010．ThisresultcouldprovethebenefitofstockfuturesinChina．Ontheotherhand。whatalsocomingwiththegreatbenefltofavoidingsystemrisk，wastheenormousmarketinformation，withthesameabilityofanalysinginfbrrna石On．investorsnolongercouldgetwhathewant仃Omthemarketassoonasthey

6、didbefore．Alsotheshortingtoolsstockfuturesbringuscouldalsobringourmarketmorespeculators，whichmeansmorerisksforthemarket．OnthiscondiUon，wewouldliketodosomeresearchtofindoutwhetherornotshenzhen300stockindexfuturescouldmaketheindexmorevolatable．1nthisartidewewoulduseoneyear’sdalaSoftheret

7、umsofshenzhen300stockindexaroundthetimeChinaFinancialFuturesExchangelaunchedshenzhen300stockindexfuturestoistablishaGARCHmodel．Accordingtoourresearch。thestockindexfuturesdoesbringmorevolatilitytothestockmarket，ouradviceistoemphasismarketsuperviseoninstitutionaI．nvestorsandspeculation