商业地产REITs的资产配置优化研究.pdf

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1、商业地产REITs的资产配置优化研究学位类型：同等学力论文作者：王娟培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：曹诗男副教授2016年5月万方数据ResearchonOptimizationofPropertyAllocationinCommercialRealEstateInvestmentTrust万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的

2、法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要随着国内

3、首支公募REITs“鹏华前海万科REITs”正式获批，REITs在中国的发展又有了一座新的里程碑。在国际范围内，REITs的发展已经相当成熟。REITs在上世纪60年代在美国诞生，截止2014年，全球共有27个国家和地区有上市的RETIs市场，共有780多只REITs产品在公开市场交易，市值接近万亿美元。而REITs稳定的收益及分散风险的能力，是其受到各国投资者青睐的主要原因。近年以来，国内学者已经对美国等发展较为成熟的REITs市场进行了深入的研究，论证了REITs在中国的可行性，并提出了相关需要进行修订的收入政策和法规；同时，国内房地产企业正在积极准备和设计相关市场产品，并有部分企业

4、在境外发行了类似产品。本文选择了商业地产REITs作为研究对象，首先梳理主要国际市场上REITs的绩效表现，验证REITs对商业地产发展的作用与优势；再结合国内商业地产市场现状的分析，利用均值-方差数据模型，从收益和风险两个维度，采取三个不同投资策略创建投资组合模型，分析其收益表现及风险情况，进而将模拟的投资组合的收益表现与国内房地产指数收益进行对比，以期对地产运营商和投资者给出投资的理论依据。关键词：REITs，商业地产，均值-方差模型，资产配置优化策略I万方数据AbstractAsChina’sfirstpubliclyraisedRealEstateInvestmentTrust(

5、REIT)byPenghuaFundandWankewiththepropertyinQianhaiareaatShenzhenhasbeenofficiallyapproved,theroadtoREITsmarchedfurtherinChina.REITshavedevelopedverywellglobally.SinceitwasestablishedintheUnitedStatesin1960s,thereare27countriesandregionswhohavelistedmarketsofREITswithmorethan780REITstraded.Thetota

6、lmarketcapitalizationreachesathousandbilliondollars.Consideringtheabilityofstablereturnandriskdispersion,REITsareveryattractivetoinvestorsinternationally.Inrecentyears,domesticexpertshavedonewiderangeofresearchonmatureREITsmarketsintheworldandalsodemonstratedthefeasibilityofREITsinChina,whileprop

7、osedtoamendrelatedlawsandregulations.Atthesametime,internalrealestatecompaniesareactivelydiscussinganddesigningsimilarinvestmentproducts,someofwhichhaveissuedandlistedinHongKongandSingapore.FocusingonthecommercialREITs