上市公司定增融资效率的实证研究.pdf

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1、上市公司定增融资效率的实证研究学位类型：专业学位论文作者：叶茂楷学号：20141810578培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：严渝军副教授2016年5月万方数据TheEmpiricalStudyonFinancingEfficiencyofPrivatePlacementofListedCompanies万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。

2、对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以

3、采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要在改革开放三十多年间，中国特色社会主义市场经济不断发展。中国证券市场从九十年代初至今也经过了二十余年的探索与发展，从起步阶段逐渐走向成熟，它的功能不仅包括企业上市之初的IPO融资，还包括上市之后的再融资，上市公司利用证券市场进行再融资已经成为一种普遍现象。正是在这样的大背景下，作为上市公司并购重组与做大做强的重要资本运作手段，定向增发得到越

4、来越多上市公司的关注与应用。近年来定向增发的股票和定向融资的金额持续增长，定向增发逐步发展成为我国上市公司股权再融资的主流模式。定增融资效率问题，即上市公司在定增融资活动中所实现的效能和功效，是评价上市公司定增融资效果优劣的重要参考，一直为业界与学术界所广泛关注。本文在借鉴国内外的文献基础上，结合中国上市公司定增融资的真实数据与案例，对股权再融资效率问题进行了研究，以期为现有的再融资理论研究提供实证支持，为我国上市公司提高定增融资提供对策与建议。本文的论证主体采用了实证分析法，具体实施过程是将因子分析法与D

5、EA（DateEnvelopmentAnalysis）数据包络法相结合，用以分析样本上市公司定向增发融资的效率问题，使得分析的数据来源更全面，让分析结果更具代表性与说服力。首先，本文基于因子分析法，将评价上市公司定增融资效率的财务指标进行降维处理，再将得到的因子变量划分为投入指标与产出指标。其次，将上市公司的财务指标数据根据上述因子分析法形成的评价体系进行整合处理，并分别按照投入指标与产出指标计算因子得分。最后，将样本公司各指标的因子得分导入DEA模型，根据模型的结果对上市公司的定增融资效率进行判断和分析。

6、分析结果表明，我国上市公司的定增融资效率总体未能达到最佳水平，同时规模报酬水平参差不齐，并且普遍存在着投入冗余和盈利产出不足的情况。本文的实证分析偏重于对上市公司定增融资的整体状况进行研究，在细分行业、具体公司的分析方面有所不足。关键词：定向增发,融资效率,因子分析法,DEA模型分析法万方数据AbstractIthasbeenmorethanthreedecadessincetheReformandOpeningupbegan,andthesocialistmarketeconomywithChinesec

7、haracteristicshasbeenconstantlydevelopingaswell.Aftertwentyyearsofexplorationanddevelopment,thesecuritymarketinChinahasgrownfromaburgeoningstagetoincreasingmaturitysinceearly1990s.ThefinancingfunctionofthesecuritymarketinChinanotonlyincludestheIPO,butalsot

8、herefinancingafterlisting.Ithasbecomequiteprevalentforthelistedcompanytorefinancethroughsecuritymarket.Underthiscircumstances,privateplacement,whichservicesasonethemostsignificantmeansofcapitaloperation,isget